股票投資術
達人孫慶龍教你投資人人嫌棄的「問題兒童股票」，創造更高報酬
撰文者：孫慶龍
更新時間：2024-07-29
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圖片來源：本刊資料
身邊有許多朋友常常會問我：「現在有什麼股票可以買？」與其將注意力集中在某一檔股票上，不如去思考規畫，如何建立一個「合適」的投資組合？透過將資金分配到多檔問題兒童股票上，不但可創造出「源源不絕賺好股」的結果，更可以大幅提高持股的耐性。
以台股為例，目前上市櫃公司合計超過1,800多家（截至2024年5月），即使掌握到問題兒童股票的投資要領，但如果只買進1、2家，單從數學機率來看，每天要出現上漲的機會確實不高。
換言之，即使投資人買到具有低股價優勢的問題兒童股票，在大多數的時候，還必須忍受前文（詳見1-4）所談到四季投資法中「春耕」的苦悶階段。而一般投資人如果無法克服「不耐久候」，最後可能還是會掉入「太早賣掉」的遺憾。
為了克服人性的弱點，透過「一籃子好股票（問題兒童股票）」的投資方式，不僅可大幅提高手中持股晉升為明星股票的機率，更可提升投資人持股的耐性。因為只要投資組合中，有一檔問題兒童股票變成明星股票，股價持續上揚所帶來的獲利與報酬，就可有效分散注意力，讓投資人從容面對投資問題兒童股票時所必須面對的「苦悶」。
持股檔數愈多，可消除愈多「非系統風險」
究竟一籃子股票當中，要有幾檔問題兒童股票？我們可以從「如何消除非系統風險」找到參考答案。
如前面的篇章中提及的，股票的風險來自於系統風險與非系統風險兩方面（詳見圖1），前者屬於總經大盤的風險，是一種無法被分散的風險，而後者屬於單一公司的風險，因此可以透過投資組合的規畫，達到有效分散風險的目的。
簡單來講，假如一個投資人持有100檔股票，雖然無法分散系統風險（例如發生重大的天災與人禍時，100檔股票都會一起跌），但卻可以有效分散單一公司的非系統風險。反觀，如果這位投資人只買1檔股票，壓「孤支」的結果，雖然可能因為買到飆股而大幅貢獻獲利，但卻同時承受著系統與非系統2項風險的威脅。
持有的股票家數愈多，投資人承受的「非系統風險」就愈低，但另一方面，過於分散的投資組合，能夠戰勝大盤的機會也相對較少。因此「風險」與「報酬」之間，若要取得最佳的平衡，就必須回歸到投資組合的配置上。
美國哥倫比亞商學院教授，同時也是戈坦資本投資（Gotham Capital）創辦人，曾在20年創造平均40%報酬率的喬伊.葛林布雷（Joel Greenblatt），在其著作《你也可以成為股市天才》一書中指出，只買1檔股票，無法分散任何的非系統風險，但若持有2檔股票，就可消除掉46%的非系統風險；若提高到4檔股票，有72%的非系統風險可被消除；提高到8檔，將減少81%的非系統風險。如果投資人一次買進500檔的股票，99%的非系統風險都可被有效消除；換言之，此時投資人只會面臨到系統風險（詳見表1）。
持股4～8檔，可分散風險且適當貢獻獲利
雖然透過提升「持股家數」可以消除愈多的「非系統風險」，但由於每位投資人的資金規模都不一樣，風險的承受度也不盡相同，因此「應該持有多少檔問題兒童股票」並沒有一個標準答案。
基本上，我建議持有家數可落在4～8檔，一方面已經分散了大部分（72%～81%）的非系統風險；另一方面，當問題兒童股票變成明星股票時，又不會因為持股比重太低，而對投資組合的績效沒有太大的幫助。
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