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5因素引發全球股匯債迎來驚濤駭浪
抵禦降息後波動風險 首選高信評長債
撰文者：馮志源
更新時間：2024-10-01
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因素4》美國大選角力激烈
2024美國總統大選倒數，賀錦麗（Kamala Harris）、川普（Donald Trump）兩人首場總統辯論也於9月登場，雙方火力全開。根據CNN快速民意調查顯示，有63%的註冊選民認為賀錦麗辯論表現較好，流行天后泰勒絲（Taylor Swift）更在Instagram正式發文支持。不過辯論結果影響選民意向相對有限，主要還是7個搖擺州動見觀瞻，是決定誰能夠入主白宮的關鍵。目前雙方在7個搖擺州民調互有領先，但幾乎都還是在誤差範圍內，顯見選情乃相當緊繃！
因素5》聯準會將重啟降息
影響全球金融市場的重中之重，絕對還是聯準會在9月18日的利率決策會議，Fed已經確認降息2碼。但在正式宣布前，市場對於降息幅度猜測不止，擔憂降息幅度過小，不足以防止就業市場進一步走疲，又擔心降息幅度過大，恐怕用力過猛，引爆恐慌，導致金融市場震盪，金融市場因此在反覆猜測中，上下波動。而現在儘管第1波降息已經確認，但是聯準會下一次的會議會做出什麼樣的決策，仍舊會劇烈牽動市場走勢。
高盛全球市場部門董事總經理兼策略師魯布納（Scott Rubner）表示，今年上半年美股ETF及共同基金流入量寫下歷史次高，一旦風險波動升高、企業獲利不如預期，就會讓「已滿倉、銀彈快用完」的投資人想要賣出贖回，造成市場的劇烈波動。
過去4年的9月，美股表現全軍覆沒，標普500指數月線分別下跌4.9%、9.3%、4.8%、3.9%，那斯達克100指數則分別跌5.1%、10.6%、5.7%和5.7%，歷史過去表現提醒投資人9月之後必須進行有效資產配置避險。
分析台灣註冊可銷售的所有股票型基金，根據理柏（Lipper）統計，截至今年9月11日止，近3月績效表現最好的主要皆集中在東協國家，包括印尼、泰國、新加坡、菲律賓及馬來西亞等單一國家股票型基金，近3月平均績效皆落於11%～15%，不再讓美國及東北亞市場專美於前（詳見圖1）。另外美國、歐洲、亞太及全球房地產股票基金，近3月平均績效表現亦相對搶眼。近3月表現最差的股票型基金仍集中於與中國相關市場，包括中國、中國中小型、香港及大中華股票型基金，今年以來平均績效跌幅介於7.5%～11.1%，今年原本績效表現強勁的資訊科技及電訊服務基金近3月則出現5%的跌幅。
今年以來，單一市場股票型基金以印度中小型（33.2%，以下括號中數字皆為今年以來原幣報酬率）、印度（23.9%）、馬來西亞（28.8%）、新加坡（23.5%）及美國（17.9%）股票型基金表現最佳，產業類別則以公用事業（25.1%）、黃金及貴金屬（23.9%）股票型基金平均績效表現最佳。
債券市場基金方面更能看出明顯的市場投資轉向。因為美債長期殖利率倒掛，美元短期及中期債券基金今年上半年的績效稱霸，但下半年降息意向明顯，短債殖利率明顯走低——美元短期債券基金近3月平均績效僅1.8%，中期債券基金平均績效2.1%。長天期公債因存續期間比較長，對於市場利率波動的敏感度較大，美元政府債券基金近3月平均績效大幅彈升8.5%，今年以來平均績效也以9.3%躍居主要債券基金之冠（詳見圖2）。美元公司債基金近3月平均績效也彈升6.3%，今年以來平均績效同樣以9.3%與美元政府債券基金分庭抗禮。
隨著全球股市波動風險增加，聯準會啟動4年來首次降息，建議投資人可增加債券型基金或ETF比重，首選存續期間較長，高評等的美國政府公債及債券基金，汲取未來可期的資本利得與穩定息收。股票型基金方面，美股及科技基金在美股七雄帶動下仍有表現空間，只是震盪幅度會因市場消息面加劇，北亞仍是以日本及台灣為首選，東南亞及南亞的印度同樣也有表現空間。（本文作者為理柏（LSEG Lipper）亞太區研究總監）
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