ETF獲利術
配息水準大幅下滑，投資人哀鴻遍野
高股息ETF為何接連「降息」？
撰文者：馮志源
更新時間：2025-01-01
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圖片來源：達志影像
台股高股息ETF 2024年持續大幅吸金，共已成立23檔，總資產規模達1兆8,400億元，總受益人數高達735萬人之多，只是近期不少高人氣高股息ETF紛紛開始調降配息金額，形成另類「降息」，國內月配型高股息ETF始祖——復華台灣科技優息（00929），最新一次配息更大幅降至0.05元，較歷史配息高點狂降75%，年化配息率僅3.36%，引爆核彈級衝擊，投資人哀鴻遍野，紛紛爭相跳船，2024年12月3日並爆出116萬張的歷史天量，高股息ETF接連降息以對，到底「花生省魔術」？
00929是國內首檔的月配型高股息ETF，2023年6月上市之後曾創下不少傳奇紀錄，包括成立滿150天規模即突破千億元，創史上最快紀錄，受益人數也激增逾90萬人，上市掛牌首月配息就有0.11元的佳績，2024年元月起連續3個月配0.13元，4月～6月配出歷史高息0.2元，年化配息率一度衝出12.36%，但7月、8月開始調降配息金額至0.18元，9月配息0.16元，10月降至0.14元，11月再降至0.11元，12月最新公告每單位只配出0.05元，跌破00929首月配息0.11元底線，的確是重擊了不少投資人的信心！
而且不是只有00929，其他包括中信成長高股息（00934）、台新永續高息中小（00936）、元大台灣價值高息（00940）等月配型ETF，都接連出現降息潮，只有國泰永續高股息（00878）、群益台灣精選高息（00919）等季配息ETF尚能維持原有配息水準，甚至大華優利高填息30（00918）還逆勢「升息」！
追根究柢，高股息ETF的配息能力主要觀察3大糧倉，也就是「股息」、「資本利得」及「收益平準金」，想要兵強馬壯，3大糧倉就必須充實飽滿，要看糧倉是否充足，就要看每一檔高股息ETF的「淨值組成」。
一般而言，只要具收益平準金制度的高股息ETF，投信公司都會在其ETF專區中公告每日基金淨值組成，包含「基本面額」、「收益平準金」及「資本損益平準金」等3項，其中，能拿來配息給投資人的只有後面2項，不過要注意的是，有些ETF的「收益平準金」真的就是單指收益平準金而已，有些則含有成分股股利（例如00919），但資本平準金基本上都是指資本利得（利損）。
先從「股息」來看。股息是指ETF成分股每年或固定時間所配發的現金股利，通常於每年5月～9月的除權息旺季密集入帳，過了這個時間點，股息收入就是相對淡季，不過一般來說，經理人及投資團隊大多會做好適當分配，不會在短時間內一次發光。但根據證交所統計，台股2022年平均殖利率是5.09%，2023年則降為3.47%，2024年更降至2.55%，台股平均殖利率連續溜滑梯，主要是2022年因俄烏戰爭開始出現全球高通膨，美國暴力升息，企業營收獲利都出現嚴重下滑，股價跟著出現重挫，反而提升整體股息殖利率。2023年開始，企業營收獲利持續回復，股價也大幅上漲，台股2023年已經大漲26.8%，2024年更持續大漲近30%，連續2年雙位數漲幅，使得整體企業股息殖利率反而因此下滑。
過去不少高股息ETF為吸引投資人，大量動用平準金及資本利得創造動輒超過10%的漂亮「年化配息率」，隨著台股位階不斷墊高，高股息ETF合理的指數殖利率區間已落至5%以下，金管會為了抑制投信配出不合理高息，也祭出收益平準金新制，要求投信要依據指數的殖利率訂定「參考配息率」且不得超過，未來要再頻頻出現大於年化10%配息率，實屬不易！
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