ETF獲利術
配息水準大幅下滑，投資人哀鴻遍野
高股息ETF為何接連「降息」？
撰文者：馮志源
更新時間：2025-01-01
瀏覽數：571
至於收益平準金，原設計立意是為了避免ETF因被大量買入而造成規模膨脹，導致原投資人股息被稀釋，過去包括元大高股息（0056）、00878、00919及00929等高股息ETF規模均曾出現因投資人大量申購而高速暴增的現象，有了收益平準金比較能平滑股息分配，但也導致不少ETF配息比率大量動用收益平準金，一度造成「收益平準金之亂」，引發主管機關嚴重關切！如今主管機關已嚴格管控收益平準金使用規定，如果規模未大量增加或甚至出現縮減，是無法任意動用收益平準金的！
價差與績效表現
是導致ETF降息的關鍵
真正導致高股息ETF出現降息的關鍵與分水嶺，是在「資本損益平準金」，也就是所謂的價差（資本利得或利損），還有績效表現。
以00929為例，自2023年6月9日掛牌至當年底的含息總報酬高達32.3%，成立不到1年就有這麼高的績效，給了00929連連加碼月配息的底氣。然而成也「換股」，敗也「換股」，00929於2023年成立之初，成分股選入了廣達（2382）、緯創（3231）、技嘉（2376）、光寶科（2301）等老AI股，搭上全球AI爆發狂潮，績效因此扶搖直上，不到1個月即迎來換股，沒想到換股後加入的聯發科（2454）、大聯大（3702）、京元電子（2449）、群光（2385）等成分股股價表現也是「嚇嚇叫」，00929在2024年6月一度創下21.52元的天價，成立滿1年含息總報酬率逾50%！
只是人算不如天算，台股進入2024年下半年之後波動劇烈，科技股表現歧異，十分兩極，00929於2024年6月又迎來年度換股，聯電（2303）、聯發科、聯詠、和碩（4938）等成分股下半年不受市場買盤青睞，股價盛極而衰，拖累00929績效表現，根據理柏（Lipper）統計，截至2024年12月6日止，00929 2024年以來績效僅3.4%（詳見表1），若扣除2024年所有已配發股息，實質的資本利得其實是負數，配息能力大受影響！
成立愈久的高股息ETF
愈有本錢維持配息水準
資本利得的多寡，與ETF成立時間也有密切關係，成立時間愈長的高股息ETF，歷經台股多頭的時間較長，累積的資本利得較多，可以分配的籌碼相對較多，愈有本錢維持配息水準，甚至提高配息，例如元大台灣高息低波（00713）、00878及00919，資本損益平準金占其淨值組成比重都高達30%以上，00713甚至比重高達40%（詳見表2），相較於00929只有15%，00940甚至出現資本利損，明顯優渥不少，但00929是因沒有資本利得而降配息嗎？
實際上，截至2024年12月6日止，00929帳面上仍保有資本利得2.63元，收益平準金0.44元，表示00929並不是配不出來，而是有所「策略性保留」，這就好比你手上原本有100萬元，每個月發1萬元，可以連續發100個月，但如果手上只剩10萬元，要想繼續發100個月，每個月發出的金額就必須要降到1,000元才行，00929在2024年上半年績效好的時候順勢加碼股息，下半年盛極而衰，為了細水長流，達成對投資人月配息的承諾，再加上川普（Donald Trump）重返白宮後對全球政經的不確定性大增，在成分股表現未見明顯起色之前，採保守的配息策略是可以理解的。
投資高股息ETF應著重於長期配息和投資組合的特性，而非短期配息的波動，避免因配息變動而逐股息率而居，每一檔ETF都會受市場景氣循環、資本利得及配息政策影響，每次配息也並非一定相同，切記，高股息ETF的核心價值在於長期收益與穩定性，而非單次配息表現。「年化配息率」只是個數字迷因，不代表實際報酬率，唯有長期持有並善用高息現金流，才是投資高股息ETF的致勝之道。（本文作者為理柏（LSEG Lipper）亞太區研究總監）
延伸閱讀
▶0050最新配息2.7元、調降費用率！0050配息月份、配息金額、成分股統整
▶ETF除息榜》00878、00929、00940…15檔ETF最新配息出爐！10%配息率成過往榮耀？
您可能有興趣的文章