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90天緩衝期即將到期
關稅未定＋新台幣強升 投資人何去何從？
撰文者：朱岳中
更新時間：2025-07-01
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起初即便升破30元心理關卡，但也還多在29.9元價位盤整，那也還好；沒想到才約莫2週左右的時間，新台幣匯率又進一步來到29.5元保衛戰（約6月17日），明明距離公布最後關稅的7月9日還有3週左右的時間，許多人不禁問到：是不是台灣關稅談判已經完成，甚至要揭曉了？
一如前文分析，市場一致認為新台幣必升，問題就在何處是「終點」？筆者認為，能守住29元關卡就算萬幸了。部分外銀，例如美國銀行（Bank of America）、高盛（Goldman Sachs）、巴克萊（Barclays）等認為可能來到28.8元；部分媒體提到是否再測「彭淮南防線」（意即28.5元）。2021年6月曾出現27.5元的1997年亞洲金融風暴以來最低價，自然也有人擔心會不會再次出現？甚至部分學者認為，不排除再次出現25元的歷史最低價！總括來說，各方一致的看法就是新台幣還會升，但會升到哪？就莫衷一是了。
筆者認為，不需要自己嚇自己，盯著美元指數走勢看即是。長時間以來，新台幣兌美元匯率絕大部分時間都是與美元指數正相關，意即美元指數往上，新台幣匯率也會跟著往上（意即新台幣貶值）。即便有暫時性的背離，以過去經驗來看，都不會超過3個月時間，新台幣走勢就會修正回歸跟上美元指數。因此就算新台幣匯率出現超低價，除非美元指數也真的重貶，否則應該很快就會修正回去。美元指數與新台幣匯率，兩者走勢當然不可能完全一樣，但從圖1來看，兩者確實高度相關。
今年迄今，美元指數的跌幅和新台幣的升幅恰巧是差不多的（截至6月17日，新台幣升值9.95%，美元指數下跌9.5%）。若以6月17日新台幣收盤價（29.535元）來估算，新台幣升到28.5元，意味著要再升約3.5%；若美元指數真的同步變動，意味著美元指數會來到94.65。依此類推，若新台幣升到27.5元，美元指數更要來到91.33。然而美元指數有可能來到這麼低嗎？
短期內降息機率低
持有債券能穩定收息
看到這裡，讀者大概要問，哪種狀況、情境最有可能發生？接下來的投資該如何因應？經歷4月2日川普宣布全球大加稅，以及5月2日新台幣突然暴升的經驗，筆者實在不敢妄加揣測哪種狀況最有可能發生，只能說最不希望的是前述狀況3。
至於投資的因應之道，反而沒那麼困難，不管哪種情況，一旦底定，市場頂多震盪個1～2週，一切就會回歸基本面。若有出現重挫，投資人反倒是可以擇優，也就是較不受關稅影響但被錯殺的標的逢低進場，真要注意則是美債部分。
美債本身其實並沒有問題，但被渲染得好像快完蛋了，實在是嚴重誤導投資人。事實上，今年以來，美債還是有正報酬（以彭博債券指數來看，詳見表1），台灣投資人之所以慘賠，純粹就是新台幣匯率的問題。
台灣投資人買進在台灣掛牌的各種美債ETF，等於是用新台幣投資美元資產。新台幣大升，債券賺到的還不夠賠美元貶值。未來新台幣還是續升的情況下，自然先別碰美債。已經被套牢的，也只好先留著收息了。美國暫時不會降息，對於被套牢的債券投資人反而可以穩定收息，也算是小小的安慰。真要買，要等新台幣穩定了再說。（本文作者為南臺科技大學財務金融學系助理教授）
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