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    Smart智富特刊第1304期

    趨勢篇:全球債匯》資金持續流入新興市場債

    新興亞洲貨幣中期必升值

    撰文者:賀先蕙、林淑玲2013-04-01
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    Q:市場盛傳資金正從債市流向股市,債券市場行情會反轉嗎?

    A:帝蒙認為,雖然股市轉強,但是新興市場債今年還會續漲,主要原因有2:1.新興國家央行採行的低利率與持續寬鬆貨幣政策,不會有任何改變,這對於新興債持續有利;2.債券基金經理人會因為殖利率下降,而調降成熟國家債券的部位,進而使得資金持續流入殖利率較高的新興市場債券中。

    Q:2013年哪些新興國家債特別看好?

    A:在主要新興國家中,帝蒙特別看好墨西哥、委內瑞拉。從1月份基金月報資料顯示,墨西哥是帝蒙第一大持股國家,比重高達12.4%,比基準指數多出7個百分點; 委內瑞拉有6.6%,多出2.1個百分點。

    帝蒙解釋,墨西哥距離全球最大經濟體—美國,最近勞力又便宜,是美國經濟復甦最大受惠者, 這讓墨西哥商品在美國的市占率,與美國前往墨西哥的直接投資金額聯袂上揚,「我們很看好墨西哥所發行的貨幣和當地貨幣債券,尤其是墨西哥披索的表現。」

    人民幣升值機會大 看好南韓、印尼政府公債

    至於委內瑞拉,帝蒙表示,該國是全世界重要產油國,他們需要資金進行開採, 所以願意付出高殖利率吸引資金,目前10 年期債券殖利率高達9%~10%,非常誘人。

    近期委國政局雖因強人總統查維茲去世陷入動盪,可是其接班人、目前代理總統馬杜羅(Nicolas Maduro)有過半支持度,應可在4月14日的總統補選中當選(選舉結果由馬杜羅當選,但對手要求重新計票)。

    而哈森泰博也看好人民幣中期將升值, 但因為離岸人民幣市場仍須小心,所以他選擇購買跟中國高度相關且流動性較好的亞洲國家債券,如南韓、馬來西亞、印尼和新加坡的政府公債等。

    Q:買新興債是美元計價好,還是當地貨幣計價較好?

    A:帝蒙認為當地貨幣計價新興債會比美元計價的新興債更有看頭,因為市場氣氛又重新開始追求高報酬、高風險的資產,吸引全球資金持續流入新興市場,這將使得新興市場貨幣出現升值空間。像2013年3 月熱錢流入亞洲,就帶動泰銖、印度盧比升值。其次,中國政府允許人民幣升值空間加大,使得其他新興市場對貨幣升值的容忍程度跟著升高。

    高收益債遭減碼 資金流入當地貨幣計價債券

    從資金流向觀察,也可得到印證。根據EPFR(美國全球投資基金研究公司)統計,相對於高收益債基金遭到減碼,新興市場債券基金從年初到3月18日止,累計流入164億2,600萬美元(合約新台幣4,900億元),比去年同期增加近40億美元。前述流入資金有109億5,600萬美元(約66%)是流入當地貨幣計價債券。另一方面,隨美國經濟復甦,美國公債殖利率往上,卻是不利美元計價的新興債。

    ▲新興市場成長力道強,成吸「金」焦點 ▲新興市場成長力道強,成吸「金」焦點

    小檔案_麥可‧哈森泰博(Michael Hasenstab)

    事蹟:過去5年共有4次在「Smart智富台灣基金獎」及「晨星年度最佳基金獎」同時獲獎,2012年新台幣績效11.59%
    現職:富蘭克林坦伯頓全球債券基金經理人

    小檔案_布萊特‧帝蒙(Brett Diment)

    事蹟:2013年「Smart智富台灣基金獎」新興市場債券基金獎項得主,2012年新台幣績效為14.28%
    現職:安本環球新興市場債券團隊主管

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