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    Smart智富月刊137期

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    救市政策近尾聲?你準備好了嗎?

    撰文者:天達資產管理 John Stopford 2009-12-30
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    2008年我們經歷有史以來最大全球金融危機,美國30年代經濟大蕭條的殷鑑,促使全球政府罕見連手推出史無前例的救市政策,央行大砍利率,無限制供應資金給金融業者、印鈔票去收購債券,政府減稅、擴大公共支出,更動用國家資源支持金融業和主要產業,鼓勵民眾購屋和買車,一年多來這些救市政策逐漸發酵,景氣逐漸走出谷底,並邁向復甦。

    景氣榮枯循環原是經濟發展過程的正常現象,這次全球經濟從面臨大蕭條危機,由政府施以各項財政與貨幣政策積極搶救,到目前已回復成長軌道,依著景氣循環脈動,可以預期的是,政府救市政策終究要功成身退,政府舉債消費、刺激經濟的作法,無法一直玩下去,許多國家這一、兩年將會出現過度財政擴張反而不利經濟成長。

    不過,美國經濟學家在最近4次經濟衰退後,預估第1年景氣復甦的經濟成長率都較為保守,約比長期平均值少了一個百分點,2010年景氣復甦的情況,有可能超乎預期,係因為過去一年來量化管理、寬鬆貨幣政策的遞延效果已逐漸顯現出來。惟隨著政府將可能開始緊縮貨幣政策、停止財政刺激政策,部分國家如澳洲、挪威、以色列的利率已走高,加上央行從市場買回公債的動作可能進入尾聲,不再營造寬鬆貨幣環境,經濟成長將在初期強勁走揚後逐漸放緩。

    整體來說,對中期經濟成長展望仍是比較正面的,持續維持在向上的趨勢軌道,低通貨膨脹、低實質利率將會持續好一段時間,然而一旦各政府救市政策退場動作太快,或者經濟復甦的情況無法使失業率有效獲得控制,那麼2011年全球經濟可能再次面臨較大的修正風險,不過發生的可能性應不高。

    2009年的牛市,讓投資人重燃信心,惟若各政府救市政策開始退場,投資市場波動可能升高,因應這個變數,投資人應該要提早準備,強化風險意識,尤其各主要央行可能自2010年下半年開始升息,將衝擊已開發國家短天期公債表現,而CCC評級公司債目前的價格亦已幾乎完全反應其投資價值,相對不具投資魅力,中等評級公司債因與公債利差仍大、又擁有較高殖利率優勢,仍是市場佈局焦點。


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