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    Smart智富月刊185期

    善良管理商數達200分 才能安全創造高報酬

    上頭條的公司 玩權證最愛

    撰文者:權證小哥 2014-01-01
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    在2013年12月最火紅的新聞就是兩大有關「日月」所發生的事件:一個是日月明功;一個是日月光水汙染案。小哥對於日月明功這種怪力亂神之事,一向嗤之以鼻,但對於日月光這種有50多檔認購權證、近20餘檔認售權證的大標的發生重大新聞案件,就非常感興趣了。

    對長期投資者而言,有的人會對該公司董事長的行為作風產生爭議,而不去投資,但對短線交易者來說,會上頭條的公司才是最好操作的公司。因為投資權證,貴在波動,相關權證的波動,一定會因為新聞媒體每日的整點報導變得更劇烈。根據資料顯示,在新聞爆發前夕,日月光的20日波動率一向很穩定,都是25%左右;60日波動率也是很穩定的23%。但在水汙染案被新聞披露(2013.12.09) 後,20日的波動率一路狂飆至2013年12月17日的44.38%,而60日波動率也來到了31.66%(詳見表1)。持有日月光的人一定很苦惱,到底該低檔攤平,還是認賠殺出;空手者也很苦惱,到底該順勢放空,還是進場搶反彈?

    ▲(表1) 水汙染案爆發後,日月光20日

    這時,具有衍生性金融商品的專業知識,就來得很重要了。空手者可利用權證,來創造出低風險、穩健獲利的機會。因為日月光一向波動小,所以發行商的造市隱含波動率,一向很低。認購的委賣隱含波動率最低的才27%,認售的委賣隱含波動率最低的才33%,遠小於2013年12月17日的44%。若投資人能在新聞事發這幾天,同一天布局認購加認售權證的組合式操作,在波動大的隔天,投資淨值將會增加,但認購跟認售的張數比例該如何拿捏,這就得看一下權證的Delta參數而定。

    Delta的意思是,權證標的股每變動1元,權證價格變動Delta元,是用來衡量權證價格相對於標的股價敏感程度,例如,當Delta=0.5 時,表示當權證標的股價上漲1 元,權證價格會上漲0.5元。因為Delta參數為非線性,利用這非線性的原理,可在波動大的時候創造出一點套利的機會。


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