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    Smart智富月刊198期

    貝萊德歐元優質債券、霸菱歐洲精選信託、施羅德亞洲收益股票、鋒裕美國研究

    4檔晨星質量化評級 獨家曝光

    譯文者:曉 陽 2015-01-27 瀏覽數:6,591
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    貝萊德歐元優質債券》操盤功力高 輕鬆打敗指數

    質化評級:金(Gold)

    量化評級:★★★★

    發表日期:2014.12.22

    評級分析師:Karine Nowak

    ◎晨星綜合觀點

    貝萊德歐元優質債券基金是同類型基金當中,我們最看好的一檔。

    於2005年10月上任的基金經理人克勞茲柏格(Michael Krautzberger),是我們看好本檔基金的最大功臣。他先前即已管理過全球債券型基金,並且習慣與大型固定收益團隊合作。我們相當推崇他擅長將分析師看法整合到資產組合的能力,在追求績效目標的同時承擔適度的風險。

    克勞茲柏格跟隨其指標指數BarCapEuroAggregate 500mm+債券指數,指數是由約70%政府公債以及30%公司債券所組成。他通常持有200檔以上的債券,並且以持續、漸進的方式尋求增值。

    經理人任內為本檔基金創造持續報酬,自2006年以來,每年在同類型基金均排名前1/4或前半,因此亦輕鬆打敗指標指數,任內(2005年11月至2014年11月)排名在前1/10。

    以經理人的資歷、長期操作績效和支援的龐大團隊來看,我們十分相信本檔基金將持續穩定超越指標指數,因此維持「金級」評級。

    ◎經理人評析

    克勞茲柏格同時擔任歐元固定收益主管,先前他在法蘭克福的Union Investment擔任歐洲固定收益主管,亦曾在德意志銀行旗下DWS管理全球固定收益資產,在每一家公司任職的時間都夠久。

    ◎投資策略評析

    ➲ 注重指標指數的組成部位,投資策略團隊依據總經、市況和信用趨勢設定投資概念。
    ➲ 由上而下和由下而上的分析決定部門和產業排名,但經理人對所有部位擁有最終決定權。

    ◎資產組合評析

    80%資產須投資在投資級債券,最高30%資產可投資於非歐元計價的債券,債券發行期限可跟指標指數偏離達2.5年。聯準會(Fed)5月宣布量化寬鬆貨幣政策(QE)退場提供可加碼更多領域及提高風險的機會。經理人仍看好歐元區周邊國家,但2014年12月時,經理人做空義大利、做多西班牙和葡萄牙。資產抵押債券(ABSs)經2年大漲後已遭減持。

    ◎績效表現

    霸菱歐洲精選信託》策略嚴明 側重中型股

    質化評級:銀(Silver)

    量化評級:★★★★

    發表日期:2014.12.11

    評級分析師:Muna Abu-Habsa

    ◎晨星綜合觀點

    霸菱歐洲精選信託基金最大的特色是擁有一名表現傑出、任期又長的經理人。

    自2004年10月接掌本檔基金以來,威廉斯(Nick Williams)為投資人創造良好的回報。他研究歐股已將近20年,我們認為他對歐股瞭若指掌,並將他的專長在本檔基金發揮得淋漓盡致。

    我們欣賞他由下而上的嚴格選股。威廉斯鎖定成長機會未獲認同的公司、偏愛那些經營完善的高水準公司。他用創造現金流量和股東權益報酬來評估一檔個股的增值潛力,同時考慮到一家公司的預期股息成長,最後使用多項價值指標來設定股價目標。經理人執行嚴格的賣出策略,一檔個股若由買進價下跌10%便進行檢討,一旦下跌20%通常會被賣出。基於經理人青睞高水準、穩定的公司,本檔基金的中型股部位高於同類型基金;在他任內平均70%資產均部署在中型股。


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