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    Smart智富月刊 228 期

    BB級債券占比達71%,優於美高收

    信用品質佳 歐高收可伺機布局

    撰文者:艾靈格(Craig Ellinger) 2017-08-01
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    隨著歐洲央行(ECB)縮減量化寬鬆貨幣政策(QE)規模的預期漸升,投資人的疑慮也跟著日益增溫。但其實歐元區目前物價僅是溫和升溫,核心通膨還未見到擴張跡象,即使ECB有意縮減購債規模,但預料今年採取動作的機率不高,歐元區仍將處在寬鬆的貨幣市場環境,這為歐高收提供有利的政策面支撐,自然也為歐高收增添上檔空間。除了政策面的支撐外,歐高收同時還擁有交易成本較低,以及平均信用品質較高的優勢,為歐元高收益債增添投資吸引力,是有意尋找較高收益率之投資人的首選之一。

    2優勢拉抬歐高收流動性
    進一步帶動交易成本下降
    在一般人的認知中,美國高收益債整體市值較歐元高收益債要大個4、5倍,理論上美國高收益債的交易成本,也將受惠於此而更具價格優勢,但事實卻是歐元區高收益債的交易成本反較美高收債券低(詳見圖1)。而且進入2017年後,歐高收交易成本更是進一步下降,這對債券投資人來說極具誘因。

    其實影響債券交易成本的原因,除了整體的市值規模外,債市的信用品質也扮演關鍵角色。由於歐元區高收益債的平均信用品質高於美高收,且歐洲平均單一債券的發行規模也高於美國,在這2大優勢的加持下,為歐高收提供較高的流動性,交易成本自然也跟著下降。

    若再從債券的信用評等角度來看,在高收益債市中,BB評級的債券是高收益債中評級較高的債券。而在歐元區高收益債市中,BB級的債券占整體高收債券市場比率達71%,而美高收中的BB評級債券比率則不到50%,因此歐高收整體的信用品質可說是更勝一籌。

    在歐高收債市中,相較看好銀行類債券的表現,主要是在歐洲高收益債中,銀行類債券占整個指數的比重達20%,而美高收債券中,銀行類債券占比僅5%,這使得銀行類債券更具影響力。

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