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    Smart智富月刊 231 期

    博覽叢書自學,師承價值投資之父葛拉漢

    29歲家族基金操盤人 5年半將資產翻倍

    撰文者:劉 萍 2017-11-01
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    10月13日,是台股站上萬點的第101個交易日,雖創了史上最長紀錄,卻是史上最無感的萬點行情。因為,自2011年以來,股市由外資和法人主導、台股指數維持高檔,散戶們賺錢不易,便紛紛退場!

    但有一位年輕人,卻在2011年開始進入台股,用價值投資之父葛拉漢(Benjamin Graham)在1934年建立的清算價投資法(Net-Net,詳見名詞解釋),在股市中找到投資藍海,至今累計報酬率超過108.3%,年化報酬率近15%,不但打敗大盤,更贏過法人。而他一開始幫家人代操的53萬元資金,因年年獲利穩定而不斷增資,至今累積達4,890萬元。

    名詞解釋_清算價投資法

    根據葛拉漢的分析,一家上市公司的清算價值是:在因破產等因素而變賣所有資產並償付負債後的剩餘價值。通常公司被清算的機率不大,有時卻會出現股價低於清算價值的機會,若在此時買進,就是一筆相對安全又有獲利空間的投資。

    令人驚訝的是,這位年輕人、部落格「Charles' Random Thoughts」的版主查爾斯(Charles)才剛滿29歲,為什麼他敢用這個老派,甚至被許多教授專家批為「過時」、「失效」的投資策略?

    「這個策略,勝率很大,報酬風險比夠高」、「從葛拉漢到80多年後的今天依然有用,因為科技會進步,但人性不會改變,使得市場是沒有效率的⋯⋯」是查爾斯在訪談中最常回覆的答案。

    果然,《投資家日報》總監孫慶龍回測2008年至2017年9月期間,以他設定的清算價條件選股投資(詳見TIPS),平均勝率為82.64%,而投資組合累積報酬率更高達198.81%。孫慶龍再以3年前做的回測數據相比發現,投資期間拉得愈長,勝率和累積報酬率就愈高。

    Tips_孫慶龍的回測條件

    1.清算價值:總資產- 總負債-(存貨+應收帳款+長期投資)。
    2.進出:股價低於每股清算價值7折時買進、高於每股清算價3成時賣出。

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