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    Smart智富月刊232期

    完整實踐股神投資哲學,操盤基金年報酬率近20%

    跟著英國巴菲特 2階段篩好股

    整理者:編輯部 2017-12-01
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    編按:許多人都曾師法巴菲特(Warren Buffett),卻鮮少有人能成功運用在自己的投資上,然而在英國,有一位操盤手做到了。《英國巴菲特教你投資A+股》作者奇斯.艾許華斯-羅德(Keith Ashworth-Lord)是公認巴菲特投資術首屈一指的權威,被譽為「英國版巴菲特」。

    他成立的英國巴菲特原則基金(UK Buffettology Fund)績效卓越,自2011年3月成立至今,年化報酬率為19.16%,並獲財經投資類雜誌《金錢觀察家》評為「2015年最佳小型英國成長基金」;2014年和2015年都入選《投資人紀事報》(Investors Chronicle)前100強基金名單。在此書中,他透過大量實際案例、條理清晰的論述,帶讀者一步步實踐巴菲特的投資哲學。以下是本書精彩書摘:

    極少投資人、分析師或名嘴,會區分股票價格與潛在企業價值。大多數的私人與專業投資人討論、進出股市,都繞著價格與短期股價目標打轉。

    然而,如果投資不是從評估企業的經濟價值切入,並讓股市推升股價,來當作經營績效的獎酬的話,那什麼才算投資呢?長期來說,企業的財富與股價表現,的確存在一比一的對應關係。

    投資這一行,就是在預測一項資產在其生命週期或持有期間內能產出的報酬率;經周延的分析後,最終目的是在盡可能保住本金的情況下,賺回滿意的獲利。因此,投資就是做生意,不是賭運氣;是那些被挹注資本的企業必須為投資人賺錢,不是股市該提供報酬。

    先分析企業品質
    再決定股價淨值比
    決定企業的經濟價值,然後拿它比對價格的過程,是商業展望投資術的核心。真正卓越的企業數量相對較少,而且它們的股票往往很難跌到有吸引力的價位。商業展望投資人知道,長期來說,唯有以好價錢買進好企業,才是一樁好投資,兩者缺一不可。

    我們就從以下前提開始:部分所有權(買進一家公司的股份)與完全所有權(完全收購業務)並無實質區別。那些稱為股份證書的薄紙,或是股權的電子化紀錄,實際上都是所有權憑證。所有權就是賦予個人在實體業務享有一部分利益。股票不應該與賭博籌碼混為一談。

    我們努力尋找的目標,就是自己真正想擁有、且能在對的價格買進的企業。如果我們在檢核第一道關卡時,就不喜歡或不理解自己正閱讀的資料,便維持原則跳過這家公司,改找其他標的;但如果我們喜歡,並理解自己正在閱讀的資料,就會願意進行到下一關。這種方法就是在評估一樁投資對股東的價值。

    唯有如此,我們才能繼續確認,股市會要求我們花多少錢買這檔股票。若在投入資金後,能獲取相對更高的報酬,我們就會願意投資;若否,我們就會縮手。切記,你付出的金額會決定獲取的報酬。無論何時,我的觀察清單上會保留幾家通過第1道關卡、但仍靜候適當定價機會的企業。


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