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    Smart智富月刊 234 期

    證券交易教父科斯托蘭尼的投資告白:

    「固執」的投資者才是股市贏家

    撰文者:黃嫈琪 2018-02-01
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    市場多頭時期為什麼還是賺不到錢?空頭來臨前有無預警訊號?如何掌握市場漲跌規律?有證券交易教父封號,著有《一個投機者的告白》、《證券心理學》等多本投資暢銷書的科斯托蘭尼(André Kostolany,1906年~1999年),或許可以提供你答案。

    這位傳奇人物,一生當中經歷過兩次世界大戰,見證了將近80年的金融市場變化;18歲學習股票投資,23歲致富,28歲破產後又迅速東山再起,35歲時就賺進足以退休的財富。

    自居為「投機者」
    從預測趨勢中獲利
    不過60歲之後,才是科斯托蘭尼真正活躍且享譽國際的時期;他把精力投入演講及寫作,為德國《資本》(Capital Heft)雜誌供稿25年,共寫過13本關於金融的書籍,講述人生見聞與投機故事。1999年出版的《一個投機者的告白》是他生前最後一本著作,至今仍被投資人奉為經典。

    科斯托蘭尼自稱「投機者」,並且以此自豪。他所定義的投機者是「有識之士」,懂得三思而後行,能夠準確預測經濟、政治和社會的發展趨勢,並且從中獲利。

    從科斯托蘭尼的著作中可以看到,他的涉獵範圍遍及股市、債券、貨幣、原物料、期貨等各種標的,不管經濟繁榮或衰退,標的價格上漲或下跌,都是他投機的時刻。曾有個學生在一場證券交易講座上提問,如果他有兒子,會希望兒子成為投機家嗎?他是這麼回答的,「假如我有1個兒子,他應該成為音樂家;第2個兒子要當畫家;第3個兒子當作家,或至少應該成為新聞記者;但第4個兒子,為了養另外3個人,他必須成為投機家。」

    面對外界給予的「證券交易教父」名號,科斯托蘭尼則表示,「教父從來不犯錯,而我肯定無法做到這點。我只是一位歲數大、有經驗的交易老手。至於明天如何,我也不知道,但我知道昨天和今天發生的事,這就夠了。」

    在長久的交易生涯當中,科斯托蘭尼將他所看到的股市投資者,分為兩種人:

    1.固執的投資者:長期來看,固執的投資者是市場的勝利者,包括前述的「投機者」,以及長期持有績優股的「投資者」。

    「投資者」買股,然後留個幾十年,當成養老金,或當成留給後代的財產;將資金長期投資於股票,即使蕭條時期,也不減少股票的投資比率。

    投資者壓寶績優股,涵蓋多個產業,涉及多個國家,也有很多投資者會根據本國或其他國家的股票指數選股。若投資者只投入少量金額,不會在短期內成為百萬富翁,但長期來看,卻能累積出鉅額財產。

    科斯托蘭尼坦承,投機者只會有少數贏家,他自己在28歲時破產,也是因為「糟糕的投機」。以平均水準來看,投資者的表現最好,且不論何時進入股市,長期而言都是贏家。

    2.猶豫的投資者:猶豫的投資者則是指「證券玩家」,按照科斯托蘭尼的定義,這類玩家不能被稱為投機者,而是賭徒;他們連最小的波動都企圖利用,沒有任何思考與分析,也沒有任何戰略,舉止就像玩輪盤的人,從一張賭桌跑到另一張賭桌,是永遠的輸家。

    科斯托蘭尼指出,「在我近80年的證券交易經驗中,從未認識過任何長期獲利的證券玩家。」儘管如此,他仍然肯定證券玩家的存在。因為玩家愈多,市場愈大,流動資金愈多;當某類指數疲軟,會出現新的買主讓市場避免重挫,並在某類指數上漲時出現賣主,抑制行情暴漲。

    如果市場上只有買進股票,然後就保留幾十年的投資者,市場將會完全沒有流動資金;正因為有眾多人的參與,造就了如今的證券市場。


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