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    Smart智富月刊242期

    無懼貿易衝擊,企業獲利展望佳

    本益比合理 美股仍有10%上漲空間

    撰文者:賀先蕙 2018-10-01
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    過去幾個月以來,中美貿易紛爭不斷,全球股市也隨著貿易戰的消息上沖下洗。投資人最擔心的莫過於這波景氣循環是否因此告終?若要回答這個問題,最關鍵的仍然是檢視作為全球經濟火車頭美國市場的前景。對此,安聯收益成長投資團隊產品總監麥克‧梅默里(Michael Memory)來台接受《Smart智富》月刊獨家專訪時強調,「我們對美股的前景感到樂觀!」

    雖然今年以來全球市場波動相當大,但相較其他地區,美股仍繳出了不錯的成績單。若以標普500指數來說,今年初以來上漲幅度達7.7%(詳見圖1)。反觀新興市場,則深受貿易戰和美元指數上漲的衝擊,MSCI新興市場指數今年以來下跌達12.2%。梅默里解釋,今年以來美股上漲主要反映的是美國基本面的強勢。「市場上漲是因為投資人(願意)為更強勁的獲利付出更高的價格。這是很標準的獲利成長。因為獲利的展望,我們對股市的預期是相當樂觀的。」梅默里強調。

    梅默里是安聯收益成長基金投資團隊位於美國聖地牙哥辦公室的一員。這個團隊管理的總資金高達450億美元(約合新台幣1兆3,800億元)。針對美股的前景,梅默里進一步分析,美股自今年1月下旬至8月以前,都處於整理格局。但值此同時,標普500指數成分企業的獲利預期卻不斷上調。若以未來12個月的預估本益比來看,在今年1月份時,當時的標普本益比已經達到18.4倍,較歷史均值高出了大約一個標準差。「所以市場當時是比較貴的。」梅默里分析。但隨著企業獲利預期上調、美股指數卻仍處於區間整理,目前美股的本益比則是回落到了16.1倍,相對合理(詳見圖2)。

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