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    Smart智富月刊252期

    投資等級公司債 買進良機浮現

    撰文者:蕭碧燕 2019-08-01
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    面對景氣衰退疑慮和通膨不振的雙重夾擊,美國聯準會(Fed)頻頻釋出即將降息的鴿派訊號,因此帶動黃金、日圓和美元等避險商品紛紛上漲,而降息的訊號更讓市場呈現「股債齊揚」的現象。而重啟降息的主要原因是,Fed對經濟持續成長有些擔憂。雖然目前股債同漲,但是我認為,不宜將降息解讀為利多,反倒是對景氣前景有所疑慮,因此資金開始採取避險操作,也就是轉進長年期公債,導致「殖利率倒掛」(10年期長債殖利率低於3個月期短債殖利率)再次出現,這個現象值得投資人持續關注。

    正常情況下,長年期公債的殖利率會高於短年期公債殖利率,因為長年期公債的還款期限長、風險相對高,投資人要求的「風險貼水(殖利率)」自然會比較高,因此,當短年期公債殖利率高過長年期公債殖利率時,代表市場預期經濟前景即將衰退。但是,目前為止,市場僅對景氣前景「有疑慮」,單從此次「殖利率倒掛」所持續的天數判斷,還不足以確定景氣將步入衰退。

    重啟降息使得長年期債券殖利率下滑,有利於債券價格上漲。不過,短線上美國公債漲多,未來恐怕沒有過多的獲利空間。至於台灣投資人喜愛的高收益債,因經濟前景不佳,所以未來上漲的空間也不大,預料短線將維持不漲不跌的震盪格局。不過,一旦未來景氣真的開始衰退,相關基金淨值將有下跌的風險。

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