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    預防性降息蠢動 美股將迎來大泡沫

    撰文者:愛榭克(izaax) 2019-08-01
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    美中貿易戰緩解,市場反映降息預期,刺激美股7月屢創歷史新高。隨著股市走高,聯準會(Fed)還會採取所謂的「預防性降息」措施嗎?從聯準會最新公布的6月利率預測點陣圖(Dot Chart)觀察,已有8位委員預估至年底的利率水平為1.75%~2.25%(降息1碼至2碼),這暗示在未來幾個月內,聯準會勢必會啟動降息。

    為什麼這時候要採取「預防性降息」?關鍵理由是聯準會擔心「通貨膨脹預期會進一步下降」,從聯準會的會議紀錄顯示,官員們評估認為目前貨幣政策寬鬆的程度不如預期,近半數委員因此決定採行預防性降息措施。一旦聯準會真的執行這樣的寬鬆行動,市場又將會如何?

    回顧聯準會近2次預防性降息經驗,一次在1998年9月、一次在2003年6月(詳見圖1)。2003年當時通膨和緩,景氣動能受911事件、阿富汗和伊拉克戰爭等諸多利空衝擊,經濟成長年增率遲遲無法回復到2%以上(2001年為1%、2002年為1.7%),加上亞洲爆發SARS(嚴重急性呼吸道症候群)疫情,海外經濟受創。在此背景下,聯準會為了防止景氣2次衰退,即使當時利率水平已降到2%以下,仍進一步降息至1%。隨後,景氣和通膨都快速回溫。聯準會隨即在不到1年後轉向升息,一路將利率升到5.25%才停止。

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