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    Smart智富月刊243期

    開放境外信評機構進入市場,提高公信力

    外資搶進 中國境內債成新寵

    撰文者:朱岳中 2018-11-01
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    不過,可惜的是,目前國內約有20幾檔中國債相關基金,今年以來表現普遍不佳(詳見表1),原因有3:

    1.這些中國債基金多是以中國境外債為主,但今年以來中國境外公司債與境內公司債表現有明顯差異。

    2.國內投信偏好發行高收益債基金,但高收益債與股市呈正相關,今年中國股市慘兮兮,以高收益債為主的中國債基金績效自然也不可能好。

    3.今年人民幣對美元大幅貶值超過6%(截至2018.10.09),投資人若是以新台幣或美元投資,許多績效都被匯率吃掉了。

    欲投資中國境內基金
    應留意3要點
    不過據了解,已有多家開始在募集純粹投資中國境內債的基金,相信不久會有純中國境內債基金可選擇。只是中國債市規模大,花樣也多,在挑選相關商品時要留意以下幾點:

    1.避免低信評的商品:在過去中國信評機構「膨風」的問題相當嚴重,也就是高估企業信評。投資人若依過去習慣總愛買高收益債的話,風險可是不小,加上中國中小企業財報可信度低,相關問題勢必更嚴重。雖然中國已開放國際信評機構進駐,但企業接受信評可是得付費的,且費用不低,會有多少企業願意接受國際信評機構信評還是未知數,投資人宜優先考慮投資級的標的。

    2.國債的安全性較佳,一般企業債最差:就商品類型平均安全性來說,國債最佳,市政債其次,城投債(指地方政府所投資的企業所發行的債券)其3,金融債第4,一般企業債最差。不過也有些例外,例如騰訊、阿里巴巴、百度等這些國際知名的中國企業,以及中國、建設、工商、農業等幾大銀行的債信也不見得比城投債或一些市政債來得差,總之,在報酬與風險成正比下,投資還是要衡量自己的風險承受度來選擇商品。

    3.盡量直接以人民幣投資,並優先選擇人民幣計價的商品:這麼做一方面可以降低匯兌風險,另一方面也可以減少匯兌成本。以2018年10月9日的匯率來算,人民幣一進一出約有1.1%的匯兌成本,直接以人民幣投資人民幣計價的商品,就可以省下這個成本。此外,目前人民幣已來到相對低點,再跌有限,逢低點買進人民幣,未來有機會賺到匯差。

    剩下要考慮的就是基金公司的操作績效了,只是中國境內債是一個全新的商品,基金公司恐怕普遍都不熟悉,實際操作績效如何,只能有待時間觀察。投資人僅能先就上述的幾個要點,來挑選適合的標的。

    至於是不是中國境內債比例愈高、愈純的,就一定比較好?這倒也未必。只是依業者的統計,中國境內債與其他市場的關聯度非常低,換句話說就是比較不會受外在事件的影響,以這幾年國際市場的狀況來看,這不失為一優點。(作者現為南台科技大學財務金融學系助理教授)

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