理財部落格版主星大教你「零成本存股術」

賺價差收回本金　剩餘等領息

撰文者：黃嫈琪 2015-07-28 瀏覽數：52,383

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預定目標達成前
獲利都視為成本回收

在投資一家企業的操作過程中，如同「兩性關係」的處理──不傷害對方、也不占對方便宜，但要懂得保護自己。

買進一家企業的股票前，總要盡可能地從財務報表分析及市場消息，了解其產業特性、產品或服務、企業體質等資料，給予適當的企業價值、判斷市場操作區間，進而擬定布局策略──想追求對方，總要先知己知彼。

確定可持有後，仍要持續追蹤其營運狀況，當企業持續營運、獲利、配息穩定時，不短視近利，以長期持有為原則──如同交往、婚姻關係。

但若企業營運產生質變，也要秉持著「不要跟股票永久談戀愛」的心態，馬上調整──如同分手、離婚關係。但即使如此，因為本金都還在裡面，通常也免不了讓資本受到相當的傷害。

為了降低及掌握需結束關係時的傷害程度，我習慣將持有過程中的所有收益，都先以成本取回的角度記帳，避免傷害金額過大而失去調整的動力；或者已可全數收回本金時，就執行適度調節、取回成本。對於達成預定目標的持股部位才秉持著「交往、結婚」的心態，長期持有，享受其源源不絕的孳息收益。

例如，以每股80元買進中華電（2412），降低持有成本的目標價格為每股40元，即可達現金殖利率10%目標，那麼在持有成本未達40元前，相關部位全部視為短期操作，意即可調節的部位；已達持有成本40元的部位，則認列為長期持有部位。

遇3大狀況
即使零成本部位也要賣

股票市場的兩性關係，遇到以下3個狀況，就可考慮「分手、離婚」，尤其出現第1種狀況時，絕對要立即全數賣出！

狀況1》企業經營發生質變

企業本業已經無法獲利時，若無法靠業務轉型、或穩定的業外收益維持整體獲利，此時就該果斷斬除。例如2011年創下1,300元高價的手機股宏達電（2498），在當年是標準的成長股，但自2012年第1季起，獲利與2011年同期相比腰斬，此時就已出現營運警訊。持有宏達電的投資人，即使不出售，也應該停止買進。

狀況2》股價超漲變貴

當持股的股價超過企業價值的合理價，或者超過市場操作區間相對高的價格時，在「價差效益大於領息收益」及「股價大幅高估」的考量下，就可以用「活化資產」的理由出脫持股。以豐藝（6189）為例，我2008年時分批買進豐藝，平均成本約15元。我原本打算放著每年領股息，但我仍注意這檔股票價格位置到了哪個操作區間。

跟其他股票相比，豐藝的殖利率明顯較高，但以豐藝自己的歷史殖利率操作區間來看，殖利率7.5%時的股價是相對高價。2014年上半年，得知豐藝前一年度的配息3元，換算7.5%殖利率的股價為40元；因此當豐藝漲到40元時，我賣出7成持股，收回本金與部分獲利，留下的獲利部位仍繼續領息。

未來若股價持續上漲，又能賺到更多收益。至於賣出的資金，可作為投資的資金，再買其他的股票，或是直接取出，供給生活中的實際資金需求（例如我賣出豐藝後，資金用於買房頭期款）。

狀況3》除權息收益相同時，移轉至營運永續性機率較高者

持有分屬不同產業的A股票及B股票，但現金殖利率同為5%時，若A股票為公股企業、B股票為純民營機構，對我來說，公股企業在營運永續性的機率，遠大於一般民營企業，此時我就會考慮轉換。例如同時持有世禾（3551）與兆豐金（2886），現金殖利率同為5%時，我會選擇將世禾的部位轉至兆豐金。