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掌握獲利循環與價格波動關係 以獲利部位參與互盛(2433)配息
撰文者：恩汎理財投資團隊 更新時間：2016-08-11
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互盛（2433）股份有限公司為震旦行（2373）轉投資公司，為國內事務機器、通訊商品之辦公設備通路商（市占率約1成左右），主要代理廠牌為RICOH、NEC及Lexmark，主要業務為辦公室事務機（影印機、傳真機、列表機、投影機等）、相關零組件、耗材及辦公室交換機及其週邊配備之租賃、銷售、施工、安裝、保養、維修服務，主要營收來源為租賃及辦公室供應品、服務業務，分別占整體營收6成、3成。
在國內市場競爭者眾及市場逐漸飽和下，看好大陸事務機器市場，透過持股7成的互盛中國，以母公司震旦品牌OA事務機器，積極切入大陸租賃市場，使得近年營收得以逐年成長。今（2016）年第1季合併營收8.06億元，年增21.33%；惟在事務機市場無突破性新產品及穩定下，容易受到同業的價格競爭，雖營收逐年成長，毛利率卻也呈現逐年衰退，至去年全年毛利率跌破40%，今年第1季更較去年同期再衰退8.7%，雖營業利益因營收成長仍得以維持微幅成長，但受到處份損失影響，稅後淨利為0.82億元，年減15.46%。
展望未來營運，在辦公設備方面，受到日本原廠與各資訊大廠直接投入市場經營影響，競爭加劇，加上部分商品市場趨於飽和，較難有大幅度成長；主要成長來源仍為大陸租賃市場，隨著營收比重來源的變化，毛利率表現反有下滑加劇的跡象。
整體來說，此產業切入門檻不高，要持續成長，除了持續尋求新代理產品與拓展新市場外，相關設備間、相關設備與使用者間加值型產品服務為做出市場差異化的關鍵；但眾所皆知的發展方向，比的就是速度與效益了，雖其具備基本獲利能力；但在其毛利率未見止穩跡象前，把握期獲利循環（第3季股利收入or售股獲利挹注）帶動的股價波動循環，以「獲利部位」參與其長期獲利分配的操作模式不變。
資料來源：CMoney 理財寶‧恩汎－獲利領息價值股
文章出處：恩汎（earn fun）理財投資團隊
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