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產品競爭門檻高 幸康(3332)營運、獲利表現穩定
撰文者：恩汎理財投資團隊 更新時間：2016-09-20
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幸康（3332）電子股份有限公司為國內工業、醫療、運輸用等電源供應器之專業廠商，以自有品牌「CINCON」行銷全球，主要產品為AC/DC、DC/DC電源供應器，營收佔比分別為6：4。產品以小型化、高效能、高品質、低成本之客製化、少量多樣具利基產品為發展方向，主要客戶遍布工業電腦、通訊設備、軍事國防、醫療電子等（僅1家主要客戶占整體營收比重15%），以美、歐市場為主（占整體營收近7成）。
去（2015）年受到市場景氣影響，客戶下單保守，使得全年接單未如預期，合併營收11.43億元，年減2.45%，在補提存貨跌價損失及報廢損失下，全年平均毛利率較2014年下滑3.14%至34.83%，加上調高年終獎金提撥率及因應美、歐對於電源供應器需符合Level VI的能效法規，營業費用稍增，全年稅後淨利為1.2億元，年減18.92%，稅後EPS為2.49元。
今年上半年營運，在市場景氣仍混沌不明下，營運表現仍相當疲弱，1~6月合併營收為5.61億元，年減4.72%，近期公布之7月合併營收僅有0.89億元，較去年同期下滑13.93%，累計合併營收仍呈現衰退；惟在優化庫存管理下，上半年整體毛利率已較去年同期回升4.97%，惟在研發費用的增加下，整體獲利仍較去年同期下滑12.5%，稅後淨利0.56億元，稅後EPS為1.16元。
在新產品方面，除改良提升含調光選項功能之LED照明電源產品之外，亦著手開發可於高低溫環境操作且具防水、防雷極之產品。
整體而言，其產品主攻客製化、生命週期較長，技術層面較高、新產品需取得客戶認證的通訊、醫療電子設備及工業電子設備用電源供應器，雖在產品的研發、設計費用較高、且需不斷的投入；但相較於消費性電子產品的應用，因具進入門檻，訂單取得難度高、延續性強，整體的營運、獲利表現相對穩定。加上在節能、環保的趨勢下，產品除需符合業界主要的安規標準外，尚需取得各國不同的安規、節能標準認證，更加強了產品的競爭門檻。
從過去營運資料觀察，全年獲利高峰落在第2或者第3季，全年獲利得等第3季獲利表現資料取得後再估會較準確，但預期應與去年獲利表現相近。歷年營運均可獲利、配息，目前價格處在不貴也不便宜的位置，對利基型產品企業有興趣的投資者，不妨納入口袋名單觀察。
資料來源：CMoney 理財寶‧恩汎－獲利領息價值股
文章出處：恩汎（earn fun）理財投資團隊
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