存股

存股禁忌! 避開有發行可轉債的公司

撰文者:楊禮軒-Sunny愛Money 理財專欄 更新時間:2018-07-27

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經常有朋友會要我給他投資個股的建議,我通常會請他先去檢視這檔個股是否有發行可轉換公司債,或員工認股權證,為何首先要檢視這個呢?

在2017年,我將上市櫃公司有發行可轉換公司債的股票建檔,約計178檔,截至2018年7月16日收盤,回推5年計算期間高低價差,平均約3.6倍,最高倍數為20.27倍(未考量增減資因素)。

近5年上市上櫃發行可轉債公司股價高低平均數快取圖


資料來源:cmoney算利方程式

為何我會建議避免有發行可轉換公司債的個股呢?首先就得先了解什麼是可轉債,可轉換公司債是公司發行,由資本市場認購,我們以新光金(2888)為例,他目前發行仍在市場交易的可轉換公司債有新光金-三(28883)、新光金-四(28884),也就是第3次發行可轉債為28883,編碼原則為股票代碼+第幾次發行。

債券發行資訊查詢


資料來源:公開資訊觀測站

首先我們來看新光金三發行總額為50億、新光金四發行總額為40億,那麼我們來看看107年6月可轉債轉換餘額,新光金三(28883)已經轉換約43億,而新光金四(28884)轉換了18億3,000萬元,由於公開資訊觀測站資料會有空窗期,那麼在當前月份(107年7月)如何得知最新的轉換資訊?可以利用集保中心每周公告的集保股權資訊,計算新光金(2888)的現股異動情形,若是增加,通常都是可轉換公司債轉換成現股造成的,當然也有可能是員工認股權證轉換現股的情況,這點可以透過公司年報了解公司是否有發行員工認股權證來做更進一步地確認。

可轉債明細表

資料來源:算利教官整合

那麼,持有可轉債如何套利呢?我們以上表的新光金三依流程來說明
1.確認目前轉換價格:107年7月13日新光金三轉換價格為9.17元。
2.計算可轉換公司債可轉換張數:新光金三(28883)面額100元/轉換價格9.17元=10.905,也就是每張新光金三可轉債可以轉換10.905張新光金現股。
3.計算轉換現股後總額:10.905張新光金現股×11.65(元,7月13日股價)×1000(股)=127,043元。
4.計算可套利金額:原始發行可轉債持有人以面額100元(1000股)原持有新光金三,所以轉換現股後12萬7,043-10萬=2萬7,043元,也就是原始持有人可套利27.04%。

從以上簡單的說明,我們可以了解可轉債套利的計算方式,也因為只要現股上漲,可轉債市場價格就會跟隨轉換現股的的總額,所以新光金三在7月13日的最高價就在126.5元,一張可轉債的金額就是12萬6,500元,與轉換後現股總額差異僅有543元。

通常有發行可轉換公司債的公司,存股族應該避免在市場一片看好時進場,因為,通常有發行可轉債的公司,會營造步步高升的財務數字,讓投資人樂觀的進場追價,一旦可轉換公司債轉換完畢後,往往就是股價崩跌的時候了,至於新光金這檔股票價值如何?不是本篇的主軸,未來有機會再跟各位分析如何解析公司的體質。

具備國際貿易及資訊實務背景。為了陪伴小孩,41歲申請提前退休,目前專職投資人,業餘寫寫程式、文章,同時也是淘股網創辦人,開站第一年流量達190萬人次;i-stock股票資訊年流量45萬人次。
◎簡介: 世新大學資管所(91級)、國防大學指參班通資組(94年班)、華夏科大、蘭陽技術學院理財教育講座、Smart、money雜誌封面人物、理周、財訊、大樂文化、合庫樂活理財季刊、鏡周刊專欄介紹
◎著作: 算利教官教你存股利滾利年年領百萬

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