股票投資術
高鐵股價上漲超過50%，股東欣陸EPS大增，另一股東EPS為何未受惠？
撰文者：Charlotte夏綠蒂 更新時間：2019-08-05
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高鐵（2633）股價大漲幅最高超過5成
去年開始，沸沸揚揚的中美貿易戰，讓資金跑到部分有實力的傳產股票，高鐵（2633）因為有特許權而成為資金避風港，加上2019年上半年營收成長5.6%，外資年初至今（2019年7月）持股約增加16%，股價最高來到47元，相較於年初約30元，漲幅超過5成。
高鐵（2633）今年來漲幅超過5成
圖片來源：券商軟體
高鐵（2633）原始大股東「欣陸（3703）」趁勢出脫持股
高鐵（2633）一開始由是欣陸投控（3703）旗下的大陸工程，加上富邦、東元電機、長榮、太平洋電線電纜所投資組成的台灣高鐵聯盟，為高鐵五大創始股東，然而，高鐵起初經營的不順，導致原始股東都虧損，而現任欣陸董事長殷琪，高鐵是由她所主導的團隊，因此，她也被稱為高鐵之母。
在高鐵股價上漲的期間，欣陸投控旗下的大陸工程陸續出脫持股，已經全數賣光，欣陸2019年Q1的財報顯示，營業淨利比去年同期少40%左右，然而EPS卻增加48%其中跟持股高鐵有很大的相關。
本篇與你分享：
1.欣陸（3703）靠高鐵，帶來約5億3,600萬元利益？
2.同是高鐵股東，欣陸可以認列高鐵股價上漲的利益，東元卻不行？
欣陸（3703）處分高鐵（2633）獲利2部分解析
1.Q1認列約3億5,700萬元係因高鐵股價上漲
欣陸（3703）在2019年Q1的損益表，本業的營業淨利約是3億7,700萬元而去年同期（2019.Q1）約是6億2,200萬元，足足少了將近4成，然而再往下看，本期淨利在2019年Q1約是6億6,100萬元，2018年Q1則約是4億4,600萬元，其中的原因就是「其它淨利及損失」賺進了約3億6,000萬元。
因為欣陸對高鐵採用「透過損益按公允價值衡量之金融資產」，意思就是說，股價變動也會影響EPS，整個集團內持有高鐵股份共6萬5,588張，因此，受惠於高鐵（2633）股價上漲，讓欣陸認列了利益約3億5,700萬元，EPS同步成長48%。
欣陸（3703）受惠高鐵上漲，認列約3億5,700萬元獲利
資料來源：欣陸財報
2.欣陸Q2將認列利益約1億7,900萬元係因處分高鐵
在4月～5月期間，欣陸發出重大訊息：代子公司大陸建設處分高鐵，白話文就是要把手上的高鐵（2633）股份賣掉，共有6萬5,588張、分為7次出售，公告的資訊中分為「處分利益（損失）」以及「評價利益（損失）」，兩者都是高鐵股價變動而導致市值變動的金額。
評價利益（損失）是指每一季都要針對高鐵的股價，去評估現在跟上一季比較是獲利亦或是虧損，此時尚未變賣股票，在上一段內容有提到，欣陸對高鐵採用「透過損益按公允價值衡量之金融資產」，高鐵股價變動也會影響欣陸的EPS，這部分就是屬於評價利益（損失）。
如果以2019年Q1的財報而言，就是指2019年3月高鐵在最後交易日的收盤價（36元），與2018年12月最後交易日的收盤價（30.55元）之差額36－30.55＝5.45元乘上持有6萬5,588張股票≒3億5,700萬元。
3億5,700萬元也能對照財報附註的其它利益及損失，有一筆「透過損益按公允價值衡量之金融資產利益」3億5,700萬元，
處分利益（損失）的邏輯和評價利益（損失）一樣，差別就是處分利益是將股票賣掉了，評價利益並沒有出脫持股，因此處分利益怎麼計算的呢？以出售日高鐵當天的收價盤，與108年3月的最後交易日收盤價（36元），兩者股價差額乘上出售股數，便是處分利益（損失）。
7筆出售高鐵的處分利益稅前約為1億7,900萬元，將認列在欣陸2019年Q2的損益表上，欣陸流通在外股數為8億2,300萬股，所以將貢獻稅前每股0.22元。2019年全年因為高鐵評價及處分利益，為欣陸帶來EPS約（1億7,900萬元＋3億5,700萬元）／8億2,300萬股＝0.65元（稅前）。
同是高鐵（2633）股東，東元（1504）卻不能因高鐵股價上漲而認列利益？
欣陸（3703）可以因高鐵股價上漲，在第一季認列約3億5,700萬元獲利，然而東元（1504）的財報上，2019年Q1擁有高鐵的公允價值約為146億元，比2019年Q4的124億還多了約22億8,000萬元，可是東元卻沒有將增加的22億認列到2019年Q1的EPS上，同樣都是高鐵的原始股東，為什麼會這樣呢？
資料來源：東元財報
東元（1504）將高鐵分類「透過其它綜合損益之金融資產」
原來是因為東元（1504）持有高鐵的目的是為了領股利，因此將其分類為「透過其它綜合損益按公允價值之金融資產」，意思就是高鐵股價的變動，並不會影響東元的EPS，其持有高鐵的市值變動，會列在損益表的其它綜合損益，並且日後不會重分類至EPS。
東元（1504）將高鐵持股列入「透過其它綜合損益按公允價值之金融資產」
分類不同，決定是否影響EPS
欣陸（3703）對於持股高鐵，將其分類在「透過『損益』按公允價值衡量之金融資產」，而東元（1504）是將高鐵分類在「透過『其它綜合損益』按公允價值衡量之金融資產」，高鐵的股價變動，對於前者會反映在EPS上，分類至後者的會計科目則不會影響EPS。所以，如果高鐵的股價是下跌，也會將損失反映在欣陸的損益表上，使其EPS下滑。
了解標的分類何處，可提早預估EPS漲跌的機率
對於我們的持股的企業A公司，若是將投資標的B公司分類於「透過『損益』按公允價值衡量之金融資產」，要特別注意標的B公司的財報、產景發展等，因為這會影響B公司股價漲跌，B公司股價波動會造成A公司的EPS增增減減，投資人就可以預測下一季持股的企業A公司，EPS也許大漲，則可提早布局，也許大跌，則可盡早出脫持股。
快速結論》
1.欣陸2019年Q2處分高鐵股票，可望挹注單季EPS 0.22元。
2.透過損益按公允價值衡量之金融資產，影響EPS。
3.透過其它綜合損益按公允價值之金融資產，不影響EPS。
本文經授權轉載自夏綠蒂的選股筆記
曾在全球最大的會計師事務所任職3年，喜歡從財報找出蛛絲馬跡，挖掘有價值的股票，建立輕鬆交易的選股邏輯，並善用時間複利的力量累積更多的本金，進而優化自己的生活。
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