股票投資術

善用「存貨指標」，趁景氣回升抓出飆漲1倍黑馬股！

撰文者：Charlotte夏綠蒂　更新時間：2019-11-04 瀏覽數：10,707

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「存貨」是企業營運的重要項目，意指：爲了營業所購買或製造的商品。企業要出售物品或服務才有收入，因此，存貨便是很重要的項目之一，存貨可以向外部購買，也能自行製造生產，只要是為了營業所需算是存貨。

例如：開一間早餐店需要雞蛋，老闆娘可以自己養母雞生蛋，也能向外部的超商買蛋，不管來源如何，為了營業所需的雞蛋，都能稱為存貨。

存貨跌價分為2種狀況
突然有一天，發生劇烈的禽流感，大家不敢吃蛋，生怕會染上疾病，因此早餐店裡的雞蛋沒人要了，老闆娘買一顆成本5元，現在因為流感來襲導致蛋價只剩下一顆2元，中間差額3元稱為跌價損失。

對企業來說，不同的產業所產生的存貨跌價損失便有不一樣的意義，主要可以區分為2種：一是電子業，這類產品變化快速，當發生存貨跌價的時候，往往都漲不回去了！其二是傳統產業，存貨的價值與原物料價格有高度相關，常聽見有航空業、航運業，只要油價劇烈變化，總是會影響公司獲利。

存貨回升利益，有望帶動毛利率上升
第二類的有一個好處，當景氣與原物料下跌，雖然會產生存貨跌價損失，然而等到景氣反轉原物料上漲，就能期待有存貨回升利益，使營業成本減少，帶動毛利率上漲。

這篇文章與你介紹，該如何運用原物料的反轉，提早抓到獲利將上漲的企業。

存貨跌價損失或回升利益，兩者在「營業成本」中表達
IFRS新制下，存貨跌價損失或是存貨回升利益，都是放置在損益表的營業成本中，如果是看到98年以前的財報，會發現存貨變動是放在營業外損益，所以，不要覺得奇怪，是因為實務上準則改變了。

放在營業成本更能反映企業營運的狀態，避免掩蓋公司當年度本業虧損的事實，同時也能更真實的表達毛利率，知道存貨的價值變動會影響營業成本及毛利率，我們來看看如何運用原物料的價格反轉，提早抓到成本下跌、提升毛利的企業，以下以新光鋼（2031）為例子：

案例分析：以新光鋼（2031）為例
新光鋼（2031）是一間對於鋼鐵加工買賣的傳統製造業，EPS不穩定，今年賺、明年可能就虧，是一檔無趣不起眼的公司，這2年因為政府推行公共基礎建設，包括太陽能發電、離岸風力發電，帶動鋼鐵產業朝正向發展。新光鋼配合政府政策承攬業務，使得新光鋼近年曾經成為熱門股。

104年度毛利為負數、105年度毛利轉正
在104年度我們可以看到新光鋼（2031）毛利率竟然是-9%，隔年105年毛利率轉正為15%，2個年度竟然差距如此大。

新光鋼毛利轉正

「存貨跌價或回升利益」造成「營業成本」大波動
104年毛利為負數，原來是因為存貨跌價損失2億9,600萬元，造成營業成本增加，當年度EPS -1.45元，存貨跌價損失就整整影響EPS減少1.07元，隔年大反攻，存貨回升利益3億500萬元，讓營業成本減少，進而提升毛利。由此可知我們知道鋼鐵的市場行情價格變動，對於新光鋼這類的鋼鐵製造業獲利有很大影響。

鋼鐵價格變動，影響「存貨跌價或回升利益」
對於新光鋼來說，會造成存貨跌價或是回升利益的因素是：鋼鐵的市場行情價格變動，下圖是鐵礦砂的走勢圖，在104年價格下跌不少，年初鐵礦砂現貨價格每單位67元，年底每單位只剩下40元，所以在年初買的鐵礦原物料，到年底每單位必須要提列存貨跌價損失37元（37＝67－40）。

上段內容有提到，新光鋼在104年度認列存貨跌價損失2億9,600萬元就是因為鐵礦價格下跌所致，相對的，新光鋼在105年度毛利率大反攻，從-9%到15%，也是因為鐵礦價格上漲，105年初鐵礦砂現貨價格每單位只有40元，年底價格每單位遠遠超過年初，所以可以享受存貨回升利益，讓營業成本下跌，毛利率就能提高了！

圖片來源：財經M平方