國內第2大板卡廠可以投資嗎？艾蜜莉：技嘉的便宜價在這個價位...

撰文者：艾蜜莉　更新時間：2020-08-05 瀏覽數：12,702

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公司簡介
公司成立於1986年4月30日（成立34年），於1998年9月24日上市（上市21年），資本額63億6,000萬元，是國內第2大主機板銷售商，國內主機板同業還有華碩、微星、華擎等，近年則積極發展伺服器及電競筆電業務，除了MB（Mother Board，主機板）產品之外，技嘉生產的VGA（顯示卡）主要以Nvidia品牌產品線為主，Server部分是以Datacenter客戶為主。

技嘉產品別占比（%）資料來源：技嘉2019年年報

股權結構
觀察技嘉股權結構，有45.3%集中在本國自然人手中、外資僅占26.4%，近3年有遞減趨勢，前10大股東持股31.46%，其中董監事及內部人就占了18.63%，值得注意的是，全體董監設質比率為37.3%，設質比率偏高。

技嘉股權多集中在本國自然人手中資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網

技嘉的前10大股東資料來源：技嘉2019年年報

近期營收表現分析》2020年上半年，板卡和伺服器出貨都優於預期
受惠新冠疫情的宅經濟發酵，筆電及電競需求提升，推升MB、VGA出貨成長，伺服器則受惠於遠端視訊會議、新客戶增加，以及電信廠商開始布建5G基礎建設。技嘉4月～5月營收為138億元，年增60%；6月營收，單月營收達71億900萬元，月減6.86%、年增92.7%，累計今年前6月營收達381億4,300萬元，年增34.58%。

技嘉2020年上半年營運表現亮眼資料來源：CMoney股市

2020年下半年受惠國際大廠推出新品，有助公司業績續強
繪圖晶片大廠Nvidia每2年會進行一次GPU大改造，今年下半年將推出GPU Ampere電競新品，而AMD新一代顯卡及Ryzen處理器也即將推出，2項利多消息有望使MB、VGA出貨更暢旺；另外，因疫情仍在全球肆虐，遠端商機持續可期，技嘉看好伺服器下半年動能持續，預估全年伺服器營收大增5成，整體來說，第3季營運將維持高檔。

財務狀況》技嘉的體質屬於正常
接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能，來檢視技嘉的財務狀況，我們發現技嘉被評定為「正常」，以下我們針對不良項目逐一探討。

技嘉體質評估為正常

資料來源：艾蜜莉定存股手機App。資料時間：2020.07.17

不良項目1：

本業收入比例＜80%資料來源：艾蜜莉定存股手機App。資料時間：2020.07.17

觀察技嘉的本業收入近幾季保持穩定，本業收入比例大多維持6成到7成，且業外收入大多來自於外幣的匯兌利益，並沒有拿去做不務正業的投資，因此，艾蜜莉認為可以不必太擔心。

技嘉的其它利益及損失資料來源：技嘉2020年第1季財報

不良項目2：

營業現金流＜0資料來源：艾蜜莉定存股手機App。資料時間：2020.07.17

觀察2020年第1季財報，可以看出營業現金流減少，主要是來自於存貨大幅增加，第1季MB出貨量280萬片、優於預期的270萬片；VGA出貨量105萬5,000片，優於預期的95萬片，因此可以推測是因為需求旺盛，公司增加備貨導致存貨增加，後續只要關注存貨是否有去化庫存，以及應收帳款是否如期收回即可。

技嘉的存貨在第1季增加較多資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網

不良項目3：

董監事股票質押比＞33%資料來源：艾蜜莉定存股手機App。資料時間：2020.07.17

技嘉的董事持股從2018年6月起，質押比率就維持在37.3%，雖然中間未有出脫持股現象，但是，高質押比的公司的確有比較高的財務風險，後續要持續關注。

技嘉的董監質押比從2018年6月起就維持在37.3%資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網

估價》用艾蜜莉定存股App估價
評估完技嘉的體質後，接下來可以用「艾蜜莉定存股手機App」進行估價，系統分別計算出3種價格：
1.便宜價：29.69元。
2.合理價：39.69元。
3.昂貴價：54.23元。

技嘉（2376）的估價資料來源：艾蜜莉定存股手機App。資料時間：2020.07.17

截至2020年7月17日止，技嘉收盤價為73.2元，股價已經過高，因此，我暫時不會考慮買進。展望後市，2020年隨著電競賽事的蓬勃，與Intel、Nvidia、AMD等新世代產品的發表，以及中國大陸政府正推廣本土製造的PC，可望帶來大量換機潮，加上疫情帶動宅經濟商機發酵，催生各種遠距線上需求，預計全年的市場成長性樂觀可期。

本文經授權轉載自小資女艾蜜莉的理財學
艾蜜莉——自由之路
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