基金達人
原來PMI（採購經理人指數）藏著預知股市動向的密碼
撰文者：強大（強基金團隊共同創辦人）
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撰文時間：2015.9.8
PMI（採購經理人指數）是股市的先行指標，因為這是負責採購的經理人對未來景氣的判讀；理論上，採購經理人應該是對景氣最敏感的一群人，才能做到最精準的購買決策及成本預測。
股市是景氣的櫥窗，兩者勢必連動，也因此PMI跟股市也有點「狗與遛狗人」的關係，一旦兩者之間出現乖離，就有投資機會；而這一波的美股修正，從美國PMI與美股（標普500）的互動來看，就能發現不尋常的乖離。
從海嘯後近6年（2010年到2015年）兩者的互動觀察，我們發現每逢重大修正，美國PMI跟美股（標普500）都有些有趣的連動（如圖1橘色框處）：
1. 美國PMI會先修正：美國PMI通常會先開始修正，而美股當時多半還在漲，但沒多久就會開始一起修正。
2. 美股會先落底：修正一段時間後，美股通常會先落底，開始走一波反彈格局；美國PMI則會稍晚才落底，之後才有一波連續上升的格局。
圖1：美國PMI多會先修正，美股連帶修正後會先落底
（上圖）美國PMI （下圖）標普500指數
資料來源：MARKIT, Yahoo Finance. 2015/9/7.
從上述兩點可知：PMI跟股市雖然不見得亦步亦趨，但基本上是同向的，多數PMI會較早開始修正，而股市會較早開始反彈。
很有趣對嗎？PMI經常藏著預知股市動向的密碼，仔細觀察，買點就在其中。
然而，美國8月份PMI公布（9月初公布）後，美股就展開一波下殺，到底發生了什麼事？經濟數據有這麼差？
PMI可分為製造業PMI跟服務業PMI，美國8月份製造業PMI雖然維持在近2年的低檔，但因服務業PMI近3個月大幅上升，因此整體PMI仍是持平。
那為何美股有如此激動的反應？
當然中國景氣放緩會是原因之一，但屬於景氣前端的製造業PMI仍在近兩年來的低檔徘徊，也是事實；製造業PMI的主要分項包括產出、新訂單及就業等數據，擴張速度都減緩了，難怪投資人這麼擔心。
換言之，這波美國PMI跟美股的連動，可能不是過去「PMI會較早開始修正，而股市會較早開始反彈」的戲碼，走的像是2011年上半年的歷史經驗（如圖2紅框處）：PMI修正時，股市並未反應而居高不下（強勢美元的避險效應），之後撐不住了，股市才開始下跌，一跌就很深。
圖2：此波修正類似2011年，美股延後反應而後迅速下殺
（上圖）美國PMI （下圖）標普500指數
資料來源：MARKIT, Yahoo Finance. 2015/9/7.
會跌多少？下一次PMI會在10月公布，如果股市持續修正，難免影響採購經理人的信心，PMI可能持續下修；兩者如果同向，股市也不好受。
對手中有現金的人來說，絕對是好事！從2011年那一波的歷史經驗來看，待PMI開始反彈，美股沉澱一段時間後，股市又走了一波多頭榮景。（如圖3灰框處）
圖3：回顧2011年經驗，美股隨PMI反彈後再創榮景
（上圖）美國PMI （下圖）標普500指數
資料來源：MARKIT, Yahoo Finance. 2015/9/7.
我們現在需要的是「耐心」：先等待PMI開始反彈，美股沉澱一段時間後，再作打算！
如同前面幾次提到的策略一樣，我們需先等美股止穩，至少8月25日出現的近期低點1,867點不要再破。再者，中國不要再像無底洞般的下跌，全球投資人的信心才會逐漸恢復。
否則，春燕也當成黑天鵝，大家都不好過。
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