基金達人

超賣後的超買，不代表從此樂觀

撰文時間：2015.10.13

全球股市逐漸回穩，「全球市場指數FBI」也在10月8日開始重回穩定的白色燈號。我們9月初發表一篇〈殺盤沉澱了　接下來該怎麼投資？〉，便提到：

「投資人可先從美股權重高的『全球股票型基金』著手，過去每逢FBI紫燈時購入，之後都有一波漲幅……」

「全球市場指數FBI」過去一旦出現紫色燈號，就是不錯的買進時機。很開心我們的劇本再次應驗，投資人若從8月下旬趁著全球市場指數FBI出現紫色燈號陸續投資，帳面應有獲利。

圖1：全球市場指數FBI，於8月20日之後約1個月期間的紫色燈號（橘色框線處），為近期最佳投資時機。

資料來源：強基金，2014年10月10日至2015年10月9日

全球在10月初開始漲了一波了，接下來該怎麼看？

先從近期常被媒體談論的原物料行情來觀察。除了上一篇提到的油價已回到海嘯時水準外，涵蓋了能源、金屬、農產品、畜產品和軟性商品等期貨合約的CRB指數，近期也面臨200點關卡保衛戰。近年來CRB何時出現過200點，答案是2009年初，當時是金融海嘯。

圖2：反映一籃子原物料行情的CRB指數，近期出現200點關卡保衛戰，回到2009年初的價格水準

資料來源：彭博，2015年10月12日
近期原物料大漲，不代表全球景氣就此樂觀

也就是說，這波全球各資產大漲，並非景氣前景轉趨樂觀帶動的股價上漲，比較像是「超賣後的超買」；也就是之前過度恐慌，現在只是還它原本應有的價值罷了。等到價格重回應有的水準，投資人仍舊需要面對景氣復甦不如預期的雜音，尤其12月份美國聯準會（FEB）升息前夕紛擾依舊，行情好不起來。

換言之，這波全球資產價格上漲的道理很簡單，只是全球投資人尋求重回正軌的合理估值，所以之前漲得多的（或已經創過新高的），自然漲得較少（例如美股）；而之前跌得多的（或已經創過新低的），自然漲得較多（例如原物料）。

我預期，不久會有一段「原物料的促銷期」，也就是部分金融機構會開始促銷原物料標的。提醒各位：近期原物料的大漲，不代表全球景氣就此樂觀，更不代表這類資產將重回主流。經過5年的空頭，人人喊打到跌回海嘯時的價格，這波上漲只是稍微還它公道。

儘管如此，投資人在這波「還它公道」的上漲波段裡，仍是有利可圖。我們的想法如同上一篇對油價（能源類資產）的評論一樣，海嘯時期的價格實在很便宜，令人心動。只是投資時心臟要夠強，先問自己能否承受接下來動輒單日3%到5%的漲跌幅，再決定是否要搭上這班原物料的「雲霄飛車」。

（我上車了，但戴著安全帽，多綁兩層安全帶……）

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強基金團隊成員投資經驗超過20年，深知市場充滿似是而非的訊息，決定「讓績效說話」，將傳統技術分析哲學融入市場分析，獨創「FBI指標」，讓投資決策找到量化標準，而非人云亦云。尤其最愛「活體實驗」──用自己的錢實際投資，定期公布績效，視投資成果修正策略，除了2008年，每年總報酬率穩定維持6~15%。

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