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這種基金波動小於台灣50且「多空皆布局」……股災時仍有2.6%報酬率！
撰文者：翁祥維 更新日期：2018-11-13
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這檔基金3年年化標準差約落在7%～8%上下，而台灣50（0050）3年年化標準差落在12%~13%上下，看到這裡，讀者可能以為發現了寶物，「絕對報酬基金不怕股災，波動度不高，幾近完美呀！」甚至以為筆者是基金公司派來寫業配文的，但在下結論之前，不妨先看看下列的比較：
中長線下來，絕對報酬基金不一定勝傳統股債配置
絕對報酬基金的代表，筆者同樣取摩根策略總報酬基金（美元對沖），而它的比較對手，則是取iShares核心積極配置ETF（AOA.US），AOA這檔ETF，是由80%的股票與20%的債券所組成，投資範圍同樣為全球，概念上屬於傳統的8：2全球股債平衡型ETF。
在2015.5.1～2018.11.1，共3.5年期間內，全球股市分別在2015年8月、2018年10月有明顯的修正，從下圖可以看到，於2015.08、2018.10追求絕對報酬的摩根策略總報酬基金，淨值表現是逆勢上揚，不過在股市出現多頭行情的2017年，AOA績效是勝過摩根策略總報酬基金，經過3.5年下來，摩根策略總報酬基金是+14.46%，傳統股債配置的AOA則是+17.60%，小幅勝出。
AOA與摩根策略總報酬基金回測比較
圖片來源：MoneyDJ
絕對報酬基金費用率，高於股債平衡ETF
如果從費用率的角度來看，AOA為ETF，採被動式管理，總管理費為0.33%，而摩根策略總報酬基金為主動管理，總開支比率則達1.45%（根據晨星揭露），較高的費用讓絕對報酬基金在績效比較的起跑點上，位在股債平衡ETF之後。
快速結論》
絕對報酬基金具有類似美債的保護功效
絕對報酬基金在允許使用衍生性工具下，在全球股災大幅回檔時，通常淨值會相對抗跌、甚至逆勢上揚，這點特性類似美國的公債。白話而言，如果在一個投資組合中，同時具有股票、絕對報酬基金，那麼在股災爆發時，整體投資組合的損失有機會減輕許多。
絕對報酬多空皆有機會賺，但績效較難一飛衝天
對絕對報酬基金而言，在股市急速下跌的時候，因為能操作期權等衍生性商品避險，所以不需大舉賣出股票現貨，也能規避系統性風險，從摩根策略總報酬基金的歷史走勢來看，波動度（學理以標準差衡量）確實比股市來得低，但績效似乎也難一飛衝天，像礦業基金、新興國家股市一樣，一年噴漲20%、甚至30%，維持低波動、長年下來淨值緩步向上成長，應是絕對報酬基金較可能達成的。
中長線下來，絕對報酬基金不一定勝傳統股債配置ETF，但這種允許多空雙向佈局的基金，優點仍有：
1.在全球股市非理性崩盤時，發揮保護作用，以免在短期內，受到嚴重傷害。
2.具類似美債的保護功效，但長線報酬可能更勝美債。
10月股市崩盤，絕對報酬仍有正報酬
圖片來源：MoneyDJ
本文經授權轉載自雞尾酒投資Bar
出生：1993年
現職：CMoney 財經專欄作者
簡介：對投資有極大的熱沈，喜歡接觸變化莫測的金融市場，並思考、記錄市場的脈動，賦予文字價值。目標是在操盤生活中，淬鍊出「穩定獲利、戰勝大盤」的交易系統。
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