股票投資術

30歲警官提早退休3》用3指標確認財務表現，挑出會上漲的股票

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指標3》有息負債比愈低愈好
確認完營收、獲利及現金流量表現後，最後要確認的就是公司有多少負債，一般常用的負債比公式如下：

負債比＝總負債÷總資產×100%

通常一家公司負債比愈高，會被認為償款壓力愈大。當景氣好時，因為賺錢容易，還錢也容易，所以可能沒什麼償款壓力。但景氣差時，賺錢不容易，還錢也不容易，龐大的負債就很容易拖累公司營運，甚至導致公司破產。

但如果直接使用負債比去衡量公司的償債能力，並無法真正區分出一家公司的好壞。因為負債其實可以大略分為2種，一種是要付利息，而且必須定期還本，這種稱為「有息負債」；另一種是不用付利息，而且可以慢慢還本，這種稱為「無息負債」。

有息負債最常見的例子就是銀行借款，無息負債最常見的例子則是應付帳款，也就是欠給供應商的錢。

通常公司欠銀行錢只能乖乖繳息，並定期還本，若沒依約還款，就是違約。最嚴重可能陷入破產，這樣的錢一定要欠愈少愈好。但欠給供應商的錢則不用付利息，還可以慢慢還，這樣的錢自然欠愈多愈好，而且某種程度上，這也代表供應商對公司有足夠信心，才願意讓公司慢慢還款。

就像人有好人、壞人，負債也有好債、壞債，同樣都是借100萬元買股票，跟銀行借100萬元買股票，與跟媽媽借100萬元買股票，兩者還款壓力天差地別。跟銀行借錢很難耍賴，而且需要支付利息，但跟媽媽借錢卻可以撒嬌慢慢還，也不需要支付利息，這就是有息負債與無息負債的差異。

所以，衡量公司負債比時，真正要計算的是「有息負債比」，也就是將長期債務加上短期借款以後，再除以總資產。公式如下：

有息負債比＝（長期債務＋短期借款）÷總資產×100%

有息負債比愈高的公司，代表公司還款壓力大，應該避免投資該公司。

以蘋果為例，若看負債比，從圖9可以看出，蘋果2009年負債比為33.39%，之後逐年上升，2018年的負債比則高達70.7%。單以負債比去衡量，會認為蘋果公司的償款壓力相當大。

但若改以有息負債比衡量就可以發現，蘋果有息負債比重相當低，2009年到2012年甚至沒有任何有息負債，雖然從2013年後有上升情形，但2018年有息負債比仍僅為31.3%，代表蘋果公司償債壓力不高。依我個人投資經驗，我認為有息負債比超過50%才需要擔心。

財務指標為歷史資料，仍有其限制
前面提到了投資人應該要關注的3大指標（營收及獲利穩定成長、營業現金流量及自由現金流量穩定成長、有息負債比愈低愈好），但用歷史資料算出的財務指標，僅能顯示公司過去表現是好是壞，重點是其「未來」趨勢的變化。

就如同蘋果股價「過去」之所以狂漲，是因為「過去」的財務指標很漂亮，但買股票要賺錢重點是「未來」，公司未來能不能維持如此優秀的財務表現，這點從財務數字本身看不出來，必須仔細推敲財務數字的背後原因才能判斷。

然而，買股票難就難在預測未來並不容易，有些公司在過去幾年可能符合這3項指標，但若沒有競爭優勢來保護獲利成長，財務指標可能很快轉弱，股價也隨之下跌。也有些公司現在財務指標並不漂亮，但正在努力建構自己的競爭優勢，未來很有機會開花結果，財務指標在未來轉強，從而帶動股價上漲。

因此，我在下一個章節就要接著說明，如何分析一家公司的「未來展望」及「競爭優勢」。（本文摘自《30歲警官靠美股提早退休》第3章）

1988年8月生，2010年從中央警察大學畢業後擔任警官一職，2019年6月（30歲）決定從崗位上提早退休，目前是臉書粉絲團「美股夢想家」版主。

施雅棠透過配息少、高成長的股票，搭配信用狀況良好的公司債做投資組合，不但可以賺價差，也能維持穩定的現金流。截至2019年5月，施雅棠在美股和美債的投資績效約20%，而他在2018年的投資收入（配息＋資本利得）約123萬元，超過他一年工作所得。

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