股票投資術
《投資最重要的事》績效超越大盤辦得到？霍華馬克斯：關鍵在「第2層思考」
撰文者：咪編 更新時間：2020-10-27
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《投資最重要的事》是由橡樹資本管理公司董事長暨共同創辦人霍華．馬克思（Howard Marks）所寫，是一本連股神巴菲特（Warren Buffett）都讀了2遍的書啊！聽起來是不是很厲害啊？咪編也這麼覺得，這本書就和《超額報酬》一樣，滿滿的智慧在裡面啊。
也因為《投資最重要的事》的內容太豐富，需要停下來思考的地方也很多，所以進度很慢啊...。書中總共提了21項最重要的事，但咪編決定，先來和大家介紹霍華．馬克思備受推崇的「第2層思考」。至於剩下的幾點什麼時候和大家分享呢？就等咪編哪天想不開的時候，再來寫吧！
什麼是第2層思考呢？其實就是「深入、複雜，有時候還會有點迂迴」的思考。當然，看到這裡，相信大家還是不知道作者到底在供蝦毀，因此，作者在書中很貼心地舉了3個例子，讓大家看看什麼是第2層思考。
案例1》
第1層思考：這是一家好公司，就買這檔股票吧！
第2層思考：這是一家好公司，但每個人都認為這家公司很好，所以這不是好公司。這支股票的股價被高估，市價過高，所以賣出！
案例2》
第1層思考：從前景來看，經濟成長低迷、通貨膨脹上漲，該賣出持股！
第2層思考：經濟前景糟糕透頂，但每個人都因為恐慌拋售股票，應該買進！
案例3》
第1層思考：我認為這家公司的盈餘會下降，所以賣出。
第2層思考：我認為這家公司盈餘的下降幅度低於預期，出乎意料的驚喜會推升股價，所以買進。
看完上述例子之後，不知道大家對於第2層思考是否有更進一步的體會呢？我覺得這有點像查理．蒙格（Charles Munger）所說的，「反過來想！總是反過來想！」都是要大家在直覺反應之外，對問題做更進一步的思索。
知道第2層思考的定義之後，一定有許多人心中產生了新的疑惑，「為什麼要學習第2層思考呢？」這是因為作者認為，由於市場不斷在變動，所以投資方法需要不斷調適，無法透過固定與機械化的操作而獲利。而出色的績效只會來自於正確，但與市場共識不同的預測。若想做到此點，就必須經由「第2層思考」才有辦法做到。
那麼，究竟該怎麼做呢？前面有提到，第2層思考是「深入、複雜，且迂迴」的思考，也就是說，在進行投資之前，你必須要考慮很多事情，例如：
1.未來可能產生的結果會落在哪些範圍？
2.我認為會出現哪個結果？
3.我的看法正確的機率有多高？
4.大家有哪些市場共識？
5.我的預期與市場共識有多大的差異？
6.這項資產的市價與市場共識有多大的差異？
7.這項資產的市價與市場共識認為的價格有多吻合？與我認為的價格呢？
8.價格所反映出的共識心態是過於樂觀還是悲觀？
9.如果市場共識證明是正確的，那對資產價格有什麼影響？如果我的預期才是正確的，又有什麼影響？
看到這裡是不是有一種心累的感覺呢？沒錯，這就是為什麼，績效超越大盤的投資人是如此稀少的原因之一，因為多數人都是利用靠直覺的第1層思考在投資，鮮少有人會願意進行第2層思考。而市場只有在你的判斷正確，且和多數人不一樣時，才有取得「超額報酬」的機會啊，而這就是進行第2層思考的人的機會所在！所以想要獲得超越大盤績效的人，趕快跟著霍華．馬克思的步伐，開始進行頭腦風暴吧！
本文經授權轉載自小編愛投資線上讀書會
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