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疫情下營收表現亮眼，超商雙雄之一的全家能趁勢布局嗎？艾蜜莉：先觀察這3個關鍵價格
撰文者：艾蜜莉 更新時間：2021-07-21
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走在路上若是看到7-11，不曉得你是不是跟我一樣，直覺反應認為附近有全家呢？
一想到便利商店，除了7-11之外，第2大就是全家了。隨著全家不斷進化的會員制、優化店面及商品擺設，現在普遍對於全家的接受度及認同度似乎比以前要高，相較於以往認為7-11比較高級的想法，現在全家與7-11幾乎是並駕齊驅，甚至有些地區，全家的店面裝潢比7-11更具高級感。面對這次疫情的衝擊，全家於2021年的的股價仍舊穩穩上揚，一起來了解一下原因吧。
公司簡介
成立於1988年8月18日，由日本引進台灣，為國內食品飲料大廠泰山之轉投資便利商店之經營，擁有之分店數超過3,700家，為台灣第2大連鎖便利商店。
2020年全家（5903）持續深耕會員經營，以點數銀行為概念推出點數折現服務及跨界兌換功能，「隨買跨店取」平台亦持續優化，除主打消費紀錄電子化、團購優惠、跨店分次取、轉贈分享等服務外，提供同系列商品任選及冷熱互換機制，更貼近消費者「隨需」購物需求。
2020年更與永豐餘生技合作推出「冷凍店型 3.0」，打造冷凍食品販售專區，支援消費者的宅居生活需求，因應線下的居家防疫生活，這部分的營收未來看好。
業務內容
營業項目以各種食品、飲料、冰品、菸酒、日用品等零售業務，也提供各項費用代收服務（包括電信費、停車費、保險費、信用卡費）、環保垃圾袋、電信通話卡代售、快遞及宅配服務、交通卡片加值等服務。
資料來源：全家2020年年報
資料來源：全家2020年年報
全家結合科技與零售，發展出其特色商業模式
1.隨買跨店取
能以優惠價格購買多入數商品，不需付款時一次領完，可跨店舖分次領取，非常適合單身貴族或是空間有限的小家庭。
2.My FamiPort APP
跟上時代潮流發展自家APP，以提供會員／紅利、刷就購、全家行動購及店到店等多元服務。
3.My FamiPay
為全家提供的行動支付服務，強調全家消費不需帶錢包，一支手機就能輕鬆付款並累積集點。
4.「好賣＋」、「好開店」、「好店＋」開店平台
提供社群賣家簡易的接單平台，善用金流、物流、資訊流相互整合服務，非常適合時下微創業、個人電商、斜槓青年等商業需求，全方位建構賣家生態圈，非常適合個人以及小規模賣家，順應素人時代、人人皆可是老闆的需求。
5.智能記帳本
只要出示會員條碼即可將全家所有發票／收據紀錄，除可綁定財政部手機條碼同時享有優惠外，亦可完整消費理財歷程記錄。
以上是全家推出的新服務，在疫情期間為全家帶來不錯的收益成績，也很順應時代潮流的需求。
近期消息
「好賣＋」自疫情後賣家人數增加4成，以冷凍生鮮商品為主，提供冷凍店到店寄取服務的「好生凍生鮮集市」，訂單數也有3倍成長。
「全+1行動購」更於疫情期間，帶動整體成長3倍，其中直購業績更10倍飆漲，尤以冷凍食品、蔬菜箱、3C用品等防疫居家概念商品最為熱銷。
全家的各樣超前布局，使2021年第1季出現亮眼成績。其合併營收197億9,000萬元、年增8.79％，稅後淨利為2億8,300萬元、年增24.34%，EPS1.27元、增加0.25元。可說是疫情之下，不畏艱難仍舊荷包賺滿滿的公司之一。
資料來源：2021年Q1財報新聞稿
體質評估
打開艾蜜莉定存股APP，發現全家在體質評估中有3項為不良。
資料來源：艾蜜莉定存股APP
第1項》「盈餘再投資比率」
合格標準為＜200%
盈餘再投資比率的公式為：近1年的非流動資產－4年前的非流動性資產)／近4年稅後淨利合計。因此來檢視一下全家的非流動資產。
資料來源：全家2021年第1季財務報告書
可發現其非流動性資產相較前1年，其實並沒有太大變化。
資料來源：全家2021年第1季財務報告書
其稅後淨利與去年同期相比是有些許增加的。
資料來源：財報狗
從上面的指數看來，從2018年至今，盈餘再投資比率都在差不多範圍，因此不必太過擔心，同時由於全家想發展許多商業策略，因此有些投資支出都算合理可接受。
第2項》股本大小
合格標準為＞50億
股本小於50億元的上市櫃公司，股本小、流通在外的股數也相對的少，相對的股價波動幅度也會比較大，因此我持有的比例就不會太高。
資料來源：艾蜜莉定存股APP
第3項》負債比率
合格標準為＜50%
通常為特定產業才會有高負債比率，全家近幾年的比率都在80%～90%之間，但觀察流動負債裡的「短期借款」項目後，發現其實對外舉債的金額並沒有太高，且現金流都處於正常的狀態，所以這項指標雖有警示但不需過於擔心。
資料來源：全家2020年年報
估價及買賣策略
資料來源：艾蜜莉定存股APP
打開艾蜜莉定存股的估價法，可以得知其便宜價約194元、合理價約223元、昂貴價約253元。因其股本為22億元，故屬於小型績優股，既然是小型股，我預計投入的資金就不會太多，加上目前的價位偏高，所以我會用「零股」的方式買入，除非有跌到便宜價以下，才會「整張」買入。
全家本益比河流圖
資料來源：艾蜜莉定存股APP
本益比河流圖的使用方式跟估價法雷同，綠色時分批買進，黃色或紅色時分批賣出。但要確認是否符合以下條件，此標的最好在合理價以下，且股價呈現波浪狀、可均值回歸，也就是說如果這公司的股價沒有太大的波動，就較不適用本益比河流圖。可以看到目前全家目前位於本益比河流圖綠色區間，但在估價法是合理價之上，因此持續關注留意。
未來若有機會掉到合理價之下，且位於本益比河流圖的綠色區間我將會分批買進，但特別要注意資金控管。
全家股價光譜
資料來源：艾蜜莉定存股APP
股價光譜的使用方法，一樣跟上述2個方式雷同，也是綠買紅賣。若是保守一點的投資者，可選3年期，若是想要比較積極些的投資者，則可選半年或一年期。
股價光譜是用以判斷其股價是否達到時間相對的高低點，純使用股價的方式分析買點，因此較適合大型績優股。買進時機除了接近綠色區間外，還必須殖利率超過4%，若符合以上條件，則可分批買進。
當股價到橙色或是紅色的時候，再分批賣出。從上圖可以發現，目前全家在股價光譜中位於黃色區塊，因此暫不考慮買入。
另外，關於以上3種方式的資金分配，我將採取以下的方式進行：
1.艾蜜莉估價法的便宜價，占總投資預算的60%；
2.本益比河流圖及股價光譜，則各占總投資預算的20%。
以上只是個人研究紀錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。
本文經授權轉載自小資女艾蜜莉的理財學
艾蜜莉——自由之路
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1982年生，大學畢業後積極自學投資理財方法，2008年開始投入股市，用自創估價法，鎖定股價被低估、年年配發股息的穩健公司買進，將180萬元本金滾成600多萬元資產，著有《小資女艾蜜莉──我的資產翻倍存股筆記》、《艾蜜莉教你自動化存股──小資也能年賺15%》。
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