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日圓貶太兇，恐引爆亞幣競貶、貨幣戰一觸即發？央行外匯局長這樣分析

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圖片來源：達志影像

摘要

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日圓近期貶勢加劇，上週甚至一度失守160日圓兌1美元大關，外界擔心日圓重挫，恐將引爆亞幣競貶潮，貨幣大戰一觸即發。中央銀行外匯局長蔡烱民認為應不至於發生，因為近年匯率變動對於出口、貿易競爭的影響力不如從前，資本移動才是關鍵。（編按：本文撰於2024年5月6日）

央行公布4月外匯存底為5,670億1,900萬美元，月減10億8,100萬美元，已是連續4個月下滑；外匯存底變動的主要因素，除了投資運用收益帶來貢獻，主要貨幣對美元貶值、央行進場調節阻貶，都導致外匯存底金額下滑。

根據統計，4月美元指數升值1.66%，主要貨幣除了澳幣和人民幣升值，其餘全數走貶，其中又以日圓貶3.47%最重，其次是韓元貶2.59%、新台幣貶1.66%、加拿大幣與瑞士法郎各貶1.03%、歐元貶0.65%、英鎊貶0.6%。

蔡烱民說明，4月國際匯市波動較大，部分國家央行進場干預，「我們實際上也有在守。」只不過因為電子業、半導體景氣佳，且經濟基本面轉好，外匯市場更為穩定，使得新台幣貶幅低於日圓、韓元。

針對外界關於日圓重貶可能引爆貨幣戰的言論，蔡烱民認為，這個說法源自匯率波動可能影響貿易，導致亞洲貨幣競貶潮，但近年真正影響匯率的關鍵因素是資本移動，各國面對的情況也有差別，例如台灣是以股市表現為主，日本是利差因素，中國則是景氣、資本移動管制措施。

隨著股市上沖下洗，金管會也公布整體外資4月賣超上市櫃股票超過千億元，終結連5個月淨匯入紀錄，4月轉為淨匯出約13億美元。

央行統計外資本金加計盈餘匯出，則是淨匯出約70億美元，截至4月底，外資持有國內股票和債券按當日市價計算，連同其新台幣存款餘額略降至7,130億美元，約當外匯存底126%。

另一方面，美國聯準會（Fed）降息列車一再誤點，貨幣政策動向備受矚目。蔡烱民表示，美國最新就業數據出爐後，市場預期聯準會年底降息2碼的機率大約6成。

此外，他也提到，聯準會貨幣政策對於股市的影響力，不會像2022年啟動升息時那麼劇烈，主要還是要看市場氛圍，如果投資人預期景氣走緩，就會開始調節持股，進一步造成股市波動。

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