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合約負債一直增加，是福是禍？孫慶龍解析：看懂數據本質，其實是營收指標
撰文者：孫慶龍 更新時間：2024-10-04
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圖片來源：達志影像
摘要
從過去的實務經驗顯示，只要能夠抓到大概的數據與方向，通常就已經可以領先市場，打趴一群「短視近利」的市場投資人。
一般而言，組成營收的2大因素，分別為「產品單價（P）」與「產品數量（Q）」，前者主要受到產品報價的影響，而後者決定的關鍵，除了市場需求與市場供給之外，供應商的產能利用率、未來新增或減少的產能以及在手訂單等，也都扮演重要的影響因素。
其中，資產負債表中的「合約負債」，主要包括了「預收工程款」與「預收備料款」等2大科目；而在會計處理上，雖然客戶預付了費用，必須得將「合約負債」歸類在負債上，但由於償還此一負債的方式，並不是透過「金錢貨幣」，而是在一段指定期間內提供「某種商品」或「某種服務」，因此在某種程度上，不僅可視為「在手訂單」的延續，更可看作是「營收」的領先指標，因為將對營收中的Q產生提升數量的效用。
圖片來源：孫慶龍的投資部落格
此外，值得留意的是，相較於一家公司開始投入資本支出，到最後能夠開始貢獻營收的時間至少需要2年，合約負債反映未來營收的時間，慶龍認為大約會落在2季之後；然而，仍需留意個別公司的不同情況，有些公司會有長期的「非流動合約負債」，反映未來營收時間則會落在1年之後。
然而，每1元的合約負債可以貢獻未來多少元的營收？不僅每個產業、每家公司各有不同，即使是同一家公司，也可能因為客觀環境的改變，而出現與過去截然不同的變化，因此用一家公司當季的合約負債，來推估2季後的營收數據，對於外部投資人來說，很難做到精準。
圖片來源：孫慶龍的投資部落格不過，從過去的實務經驗顯示，只要能夠抓到大概的數據與方向，通常就已經可以領先市場，打趴一群「短視近利」的市場投資人。
本文獲「孫慶龍的投資部落格、投資家日報」授權轉載，原文：怎能不愛？這檔股票「合約負債」節節高升
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出生：1977年
學歷：成功大學中國文學系、英國艾克斯特（Exeter）大學財務管理研究所
經歷：致理科技大學財金系講師
現職：《投資家日報》總監
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