ETF獲利術
00929配息縮水，未來會比0.14元低嗎？佑佑解析，若發生1事恐怕還會再下修
撰文者：林帝佑 更新時間：2024-10-21
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圖片來源：達志影像
摘要
00929的收益平準金和資本損益平準金都僅剩其高峰時期的6成左右，但成分股配息入帳的高峰要等到2025年第3季，所以現在配息理應要保守一點，否則萬一後續一口氣減少太多，恐怕會讓投資人更不滿。
復華台灣科技優息（00929）最新10月擬配息為每股0.14元，相比2024年4月～6月的0.2元、7月～8月的0.18元、9月的0.16元，可說是持續縮水，發生什麼事了？
佑佑先講結論。簡單來說，就是收益平準金和資本損益平準金都僅剩其高峰時期的6成左右，但成分股配息入帳的高峰要等到2025年第3季，所以現在配息理應要保守一點，否則萬一後續一口氣減少太多，恐怕會讓投資人更不滿。
我們來詳談細節，先科普一下，這類有收益平準金的ETF，每日都會公告其淨值組成，分成3大塊：
1.基本面額：為發行時的淨值，可以理解成就是「發行價」。
2.收益平準金：可簡單理解為可分配的股息，以及投資人新申購提撥的收益平準金（以下用「本金」稱呼，比較好區別）。
3.資本損益平準金：包含已實現和未實現的損益。
細節在於，我們不知道收益平準金裡面，到底有多少是未分配的股息、有多少是投資人的「本金」；而資本損益平準金，不知道多少是已實現損益、多少是未實現損益。
不過就數字來看，2023年第3季，00929的收益平準金金額來到高峰，都在1元左右，可以推測，當時除了成分股的股息入帳之外，也是ETF規模爆炸性成長的一年，所以投資人新申購提撥的「本金」很多，造就整個收益平準金金額提高；而2024年迄今（2024年10月16日），第3季的收益平準金也是全年高峰，但申購狀況比2023年放緩，所以並未再創收益平準金金額的峰值。
避免大盤崩跌風險，ETF配息須錙銖必較
接著來看資本損益平準金，2023年6月掛牌後到2023年年底，市場小幅成長，00929的資本損益平準金累積了3.45元，今年上半年市場持續暢旺，除了1月收十字線外，2月～5月都明顯上漲，這段期間，00929的資本損益平準金在6月中出現了6.14元的最高值。
而目前00929的淨值組成為：
1.基本面額：15元，發行價沒變。
2.收益平準金：0.63元，高峰時期的6成。
3.資本損益平準金：3.39元，高峰時期的6成。
所以這次配息金額下降，可以說是合情合理，畢竟股市來到高檔，很難說會不會突然大跌，然後發現資本損益平準金一回檔，就「啪！沒了！」；而收益平準金裡面的股息當然可以發放，但投資人「本金」的部分，不能拿來當作提高配息的籌碼，不要忘記金管會在「收益平準金之亂」時公布的大原則：
1.ETF實際配息率，原則上不應超過ETF追蹤指數的配息率，如有差異，要說明差異原因（等於先蓋了天花板）。
2.配息的來源，原則上要先分配「股利或債息」，再來是「資本利得」等科目，最後才是投資人提撥的「本金」（收益平準金）。因為金管會認為，收益平準金的用意是不讓投資人的股息被稀釋，所以在沒有被稀釋的狀況下，自然不需動用收益平準金。
雖然目前00929的規模成長狀況不若去年，但年初迄今也成長了近1倍，所以收益平準金不太可能全部都是可自由分配的股息；但對投信來說，下次股息入帳的高峰，還要再等到2025年7月，因此0.2元的配息紀錄，應該短時間內回不去了！
若簡單粗暴地將「收益平準金0.63元＋資本損益平準金3.39元」，考量市場回檔空間以及不能分配的「本金」部分，我們直接除以2，推算可分配金額約為2元，從2024年10月算到2025年股息入帳高峰前，也就是到6月，還有9個月，將2元除以9個月，為0.22元。
這樣算起來，0.14元的配息水準應該還可以Hold住。不過，這個前提是股市不能崩盤，要是股市大跌，資本損益平準金歸零，就只剩下成分股的配息可以分配給投資人，屆時配息水準恐再下跌。
最後也要補充一下，隨著股市創高，過去1年～2年很多高股息ETF都是靠著資本利得來配息，使得ETF年化殖利率動輒10%以上，但將來若股市回檔或不再創高，這個雙位數的殖利率終將要回到正常水準，所以可以想見，之後應會陸續看到不少高股息ETF的殖利率慢慢回到個位數。
本文獲「Hｉ～Ｉ'ｍ佑佑：）」授權轉載，原文：00929配息為什麼縮水？0.14元有機會Hold住嗎？
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7年級後段班，不是草莓族、也絕非靠爸族。目前在《Smart智富》月刊擔任記者，不只因為工作需要，而是本身熱愛理財，所以積極學習任何能賺錢的相關知識。工作5年，還了20萬元的學貸、去了9個國家，還累積破百萬元的資產，被同事戲稱「小猶太」，希望能幫助讀者一起賺大錢！出國玩！
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