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貨幣政策分歧，拉高市場波動風險
高報酬情況不再 2016年選股為上
撰文者：丹尼爾‧洛伊
更新時間：2016-02-01
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新年新希望，相信不少人會趁著歲末年初，好好檢視過去一年的成果，並思考未來一年的新目標，訂好計畫迎接嶄新的一年。投資也應當如此！度過全球政經局勢分歧、市場波動再起的2015年，2016年的投資布局，有哪些應該注意的事情？主要經濟體前景如何？聯博提供以下觀點，作為投資人新春理財大計的參考。
首先，從2015年的市場經驗，我們注意到：
1.整體市場高報酬情況不再，選股時代來臨：以美股為例，過去5年，標準普爾500指數（S&P500指數）年化報酬率高達13%，但聯博預期，隨著股票評價不再便宜，加上整體企業盈餘成長率趨緩，投資人不應該預期市場可以一直提供高水位的報酬表現。
當整個市場中各標的都同步上揚時，基本上只要參與投資，就可以擁有不錯的報酬；但未來幾年，我們預期市場將轉為有利於選股的投資環境，有經驗的主動式基金經理人將是投資績效勝出的關鍵。
2.市場風險已悄然回升：另一個值得注意的現象是市場波動出現回升。2014年以及2015年上半年（1月∼7月），S&P 500指數交易日出現日波動超過2%的占比是4%、3%；但從2015年8月∼12月中，日波動超過2%的交易日更加頻繁，高達15%，顯示市場風險已悄然回升。
其實，若進一步觀察長期趨勢，自2000年以來，交易日波動達2%的天數占比平均值是18%，目前只是朝長期平均值靠攏（詳見圖1）。反而2015年中以前，相對風平浪靜的市況並非正常現象。何以如此？主要是因為過去幾年，各國央行可說是使盡全力，祭出降息、收購債券等各種量化寬鬆貨幣政策，藉以挽救全球金融體系，同時推升經濟成長，但也因此抑制了市場風險。
低油價、量化寬鬆貨幣政策見效
歐元區經濟可望持續復甦
然而，當今全球貨幣政策開始出現分歧。美國聯準會啟動升息；日本與歐洲則仍處於量化寬鬆階段，而這些分歧現象，為市場帶來諸多疑慮與種種的不確定性，將使得2016年的市場持續波動。
在經濟展望方面，聯博預期2016年全球經濟將溫和成長，可望有2.9%的成長率，略高於2015年的2.6%（聯博預估值）。但出口市場表現疲弱，以及原物料價格下滑，在2016年一開始成為影響全球經濟的主要因素。
在主要經濟體方面，聯博預期美國將持續受惠於消費力反彈、房市景氣回升，當前的成長周期可望延續，預估2016年經濟成長率可達3.2%。能源產業拖累經濟成長的情況，有機會於2016年逐漸消退；而政府支出則可望出現這波經濟復甦周期以來最大幅的增長。聯博預期2016年底時，聯邦資金利率約在1.5%的水位。
歐洲方面，預期低油價和愈見成效的貨幣與財政政策，將推升歐元區經濟在未來幾季持續復甦。聯博最新的預測是2016年經濟成長率可達1.7%，略高於2015年的1.5%。成長轉強有好幾個原因，其中以整個歐元區轉為採取擴張性財政政策最為明顯。但仍須注意幾個重大障礙，尤其是新興市場國家成長疲弱的情況；此外，歐洲政治局勢日趨分裂，也值得密切注意。
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