基金投資教學
評審觀察》獨家專訪晨星亞洲基金研究總監陳永熙
資金從股市流回債市 股債混合基金正夯
撰文者:賀先蕙
更新時間:2015-03-28
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什麼類型的基金最受投資人青睞?晨星亞洲基金研究總監陳永熙指出,從近3年統計數據看,「股債混合型」基金(Allocation)資金流入成長4倍,是成長幅度最大的基金類別。此外,搭配去年資金再從股市流回債市的趨勢,顯示在全球股市漲高之後,投資人多期待「透過靈活配置來創造『收益』(Income)」。
股價高檔+低利環境
股債大輪動再度出現
陳永熙是晨星負責亞洲地區基金研究的主管,3月12日特地從香港飛來台灣參加「晨星最佳基金獎(台灣)」與「Smart智富台灣基金獎」頒獎典禮。來台期間,陳永熙接受《Smart智富》月刊獨家專訪,針對全球基金的資金流向做深入分析。根據他的分析,2014年共同基金再度出現「股債大輪動」的現象。不論是全球註冊的基金、或是在台灣註冊銷售最多的歐洲註冊基金,去年都出現股票型基金減少、債券型基金再度大增的情況(詳見圖1)。
回顧近3年的基金消長變化,2013年股債出現明顯的大輪動(Great Rotation),資金大舉從債券型基金流出,轉向股票型基金,造成當年度MSCI世界指數大漲21.4%,相對標準普爾全球企業債券指數則是小漲3.3%。不過,時隔1年,資金流向再度反轉,流入股票型基金的資金從2013年的1,020億歐元減為2014年的690億歐元,流入資金量減少了32.4%;相對地,流入債券型基金的資金則超越2013年,增幅高達82%。
投資人為何再度大買債券型基金?陳永熙分析,主要原因有2:首先,全球股票不再便宜,投資人因此另覓選擇。「投資者可能覺得(股票)價格已經不再便宜。另外就是,低利率的環境繼續,投資人只好一直尋找不同型態的基金來創造報酬,而(報酬)來源不只從股票來!」
其次,低利率環境持續,債券能創造穩定收益。相較於過去投資人買債券型基金時,往往直接選擇高收益債或新興市場債等「單一」的債券基金產品,過去2年,比較流行的是在同一檔債券型基金裡面,可以投資各種不同的債券類別,目標透過靈活配置來創造「收益」。特別是從2012年至2013年,政府債券殖利率不斷在低檔盤桓,債券基金經理人從政府債券無法賺到穩定收益,因此轉用多重資產(multi-sector)的方法來創造收益,使得所謂的「靈活型(unconstrained)債券」(詳見名詞解釋)大受歡迎。
投資人轉向追求收益
靈活型產品大流行
為了追求「收益」,不只靈活型債券基金大流行,資金還明顯流向「股債混合」型基金!不論是全球註冊的基金或者是歐洲註冊基金,股債混合類別從2011年起,已連續4年大幅成長。以歐洲註冊基金為例,2014年股債混合類基金1年內流入的資金量大增390億歐元(約合新台幣1兆2,900億元),在9大類基金中,成長幅度第2高,僅次於另類投資(Alternative)基金(詳見名詞解釋)。
相較於傳統債券通常投資如政府債、投資等級債、高收益債等特定債券類別,這類型債券的債券基金不限制於投資某種債券,多半是以創造一定的收益水準為目標,配置較靈活。
這類基金投資包括對沖基金、私募基金、基礎建設基金等類別。往往設有長達5年~7年的閉鎖期。
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