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金融市場體質健全、低利環境延續
無懼脫歐震盪 3理由持續投資債券
撰文者：葆羅‧狄儂（Paul DeNoon）
更新時間：2016-08-01
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6月下旬，全球金融市場受英國脫歐公投影響，一度出現亂流，但隨著事件塵埃落定，資本市場已陸續回穩。雖然，未來仍有不確定性有待釐清，但我們認為投資人應持續債券投資，主要3大理由如下：
理由1》投資人對現今金融體系更有信心
觀察英國脫歐公投後，市場並無爆發危機的現象，且距離風暴中心愈遠，市場受到的干擾愈小，例如美國市政債券市場絲毫沒有遭到波及。影響較為明顯的市場主要在於英國與其鄰近國家，包括歐洲高收益債在內的高風險資產，由於與股市連動性高，價格雖然短暫下跌，但卻沒有出現拋售潮，之後反而湧現買盤。
而歐洲以外的高收益債則是明顯有所支撐。即使是新興市場債亦能站穩陣腳，主要原因之一是，雖然油價在英國脫歐後一度大跌達4.5%，但銅等大宗商品卻呈上漲趨勢。
我們預期，英國脫歐事件並不會像2008年金融海嘯一樣，造成蔓延或暴跌效應，其中主要關鍵包括：拜法規強化所賜，全球金融體系的體質比當年健全許多；另外，衍生性商品市場亦經過整頓；而且各國央行更能以政策因應各式突發黑天鵝事件。這些正面因素，都讓投資人對現今的金融體系更有信心。
理由2》預期主要央行將維持量化寬鬆貨幣政策
聯博預期，英國脫歐應該只會小幅拖累全球經濟表現，但可能因此促使其他央行—尤其是歐洲央行，進一步採取鬆綁政策。
後續在英國脫歐過程中，倘若經濟與金融市場長期籠罩在變數之下，美國聯準會（Fed）與其他國家央行可能會進一步維持量化寬鬆貨幣政策。我們預期全球低利環境可能會延續更久，而長期低利率對信用市場有利。
理由3》市場震盪反而創造入市撿便宜的機會
過去經驗顯示，每當發生類似英國脫歐等級的大事件，市場往往第一時間賣壓湧現，導致價格出現與基本面脫鉤的超跌現象，然而一旦事件平緩、風險程度降低，價格多半有機會回彈。因此對基金經理人來說，若能事先建立好流動性緩衝，反而能趁機進場撿便宜。
可掌握價格超跌的投資機會
主動式較被動式投資有利
以這次脫歐公投之後的市場反應為例，歐洲高收益債、幾個新興市場貨幣、歐洲銀行與金融公司的企業債紛紛大跌，就吸引了買盤進場撿便宜，這對於有充裕流動性，且採取主動式投資策略的債券基金相對有利。
因為主動式基金經理人更有彈性空間，在市場回檔時可以掌握價格超跌的投資機會；反之，採取被動式投資策略，比如被動追蹤指數的基金來說，較難有這樣的投資優勢。
聯博認為，縱使未來市場仍有波動，但現今許多高收益資產類別，包括新興市場貨幣與債券，評價已來到近幾年相對低點（詳見圖1），具有投資吸引力，可適時掌握投資機會。
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