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產業結構性轉變、本益比約20倍
強勢生技基金 還能追高嗎？
撰文者：強大
更新時間：2013-09-01
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今年以來表現最強勢的基金是那個類型？答案是：「生技基金」！
生技股有多強？時間拉回到5月22日，美國聯準會主席柏南奇發表「若有信心經濟復甦持續，將決議縮減每月購債計畫」的談話後， 使市場瀰漫在QE（量化寬鬆貨幣政策）將提前退場的恐慌中，美債殖利率不斷跳升、美元指數飆高， 引發全球股債齊跌，而且是之前漲愈多的商品、跌愈兇。
可是， 生技基金卻是唯一例外的族群， 最能代表生技業表現的美國那斯達克生技類股指數（NASDAQ Biotechnology Index,NBI），在柏南奇談話後到6月24日期間，僅小跌7.15%， 落底後到7月17日， 則是大漲14.59%。再從強基金（Fundhot. com）網站專門監控單筆及定期定額投資策略的FBI（Fundhot Bias Index）指數來看，生技類股在6 月27日率先出現「穩定」訊號後（詳見表1），立刻展開大漲波段，表現領先其他產業型基金。
生技股不僅在全球股市大跌時能抗跌，接著，又能在市場重挫後領漲，這使得今年以來（統計至8月12日為止），NBI指數已大漲了41.34%。問題是，看到生技股驚人績效後的投資人，現在還能追嗎？該如何選擇適合的標的呢？
首先，要了解生技股為什麼會這麼強？關鍵原因在生技產業有了幾項結構性的轉變：
關鍵1》美國審新藥速度增快
美國食品藥物管理局（FDA）對新藥審核速度加快，縮短了新藥研發到上市的時程。根據德盛安聯投信資料，2012年美國共有癌症、罕見疾病治療等39種新藥被核准，今年截至5月底通過的新藥則有14件，高於去年同期的11件。從審新藥的速度看，過去新藥審核上市時間平均需19.1個月，近年來大幅縮短到只需9.6個月。
關鍵2》藥廠購併高峰期到來
2014到2016年是藥物專利權到期的高峰，大型製藥廠商在面對專利陸續到期的困境時，為了確保市占率與維持獲利，購併小公司取得藥品專利成為最快的方式。其實，生技業的購併從2010 年開始日益熱絡。根據彭博資訊（Bloomberg）統計，美國生技公司購併案在2010年來到263件新高紀錄，之後幾年都維持在200件以上的高檔，今年截至6月底已有96件購併案，被購併公司則有約30%的平均溢價。
從技術線型來看，2010年也是NBI指數有效突破2004年到2009 年持續在800點上下100點盤整區的重要關卡，顯示購併題材對生技產業的重要性。只要藥物專利權到期的產業現象仍在，購併風潮就會持續。
除了上述2個結構性因素外，每年第4季都是醫學研討會旺季，許多臨床數據都會在會議中公布，這些數據只要優於預期，就會推升生技股表現，這也是支撐生技近期表現的重要關鍵。在生技基金大漲2年後，投資人近期在強基金討論區最常提出的疑慮是：「現在追高會被套牢嗎？」
本益比評價尚屬合理 與泡沫行情大不同
會有此疑慮．主要是生技類股曾在2000年大漲，NBI指數從926 點大漲到1,476點形成套牢區， 進一步形成2004年到2009年在800點上下100點的長期盤整。直到2010年生技產業購併活絡，才打開了這個長期盤整區，並推升指數在2013年再創新高。
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