基金大評比
獨家專訪》摩根多重收益基金經理人泰利博：
股利收益佳 歐股、REIRs前景看好
撰文者：賀先蕙
更新時間：2015-04-28
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做為一檔同時重視風險和收益的基金，泰利博怎麼看目前的市場？又有哪些風險要注意呢？請見以下分析：
談布局》
等待REITs度過初期波動
再伺機增加持股
觀察圖1可發現，在這檔基金目前持有的9種資產類別中，股票、特別股和REITs（不動產投資信託基金）是3個持續增加的資產類別。
以股票來說，泰利博強調，「如果我們觀察金融海嘯前中後的收益水準，你可以發現固定收益市場的收益在降低；而雖然股市表現已經很好，但股市收益仍在上升。為什麼？因為全球各地的企業獲利相當不錯，因此把這些獲利回饋給股東，我們會認為股票和股票收益策略提供最好的價值。」而在股票當中，泰利博特別看好歐股，持股比重占投資組合達7.9%（截至2月底止），遠高於新興市場股票的3.9%，主要是著眼歐股的價格合理，且股利率高達5%。
特別股方面，截至2月底止，其占投資組合的比重達8.2%，較去年12月底小幅上升。泰利博主要是看中特別股可以派發比較好的股利率，「特別股在資本結構的位置是介於股票和債券之間。他們付的是股利（dividend）而非票息（coupon）。如果公司決定少付一次股利，不算是違約，但少付一次票息，就算是違約了。因此，我們承擔了比較多一點點的風險，但也因為這比較高的風險，股利也比較高，大約有7.5%。」目前該基金所持有的多半是美國大型金融機構發行的特別股，例如富國銀行（Wells Fargo）等。
另一方面，REITs也是泰利博看好的標的之一。泰利博強調，REITs在升息初期會受到利率上揚的影響而表現較差，但一旦經濟狀況確定改善，由於商辦等租金提高，REITs的收益就跟著經濟同步上揚，「這就是為什麼我們喜歡REITs。一旦經過了初期的波動，他們其實能表現不錯。」泰利博正在等待REITs升息初期的波動結束，再伺機繼續增加持股，目前持有REITs占資產組合6.9%。
看風險》
美元升息＋市場波動大
宜謹慎看待高收債
泰利博受訪時也強調，目前的市場環境，他最擔心的風險有2個：一是流動性風險，二是市場波動度加大。因此他認為目前的環境下，投資人不應過分追求收益極大化，「我們已經進入全球收益產品第5個年頭的牛市，我認為現在還要最大化收益已經太遲了，在景氣循環的這個階段，太晚了！投資人應該要思考風險及收益（的平衡）。」泰利博說。
以流動性風險來說， 泰利博分析， 可以預知的是，聯準會（Fed）今年將會升息。即使升息幅度不大，也會讓美元資產的成本上升、流動性降低。「我們已經7年沒有見到升息了，沒有人真正知道會發生什麼事情，我們可以做最好的分析，但這（指聯準會升息）還是會在市場中製造一定程度的不確定性。如果市場不確定，就一定會有比較大幅度的波動，所以我們擔心流動性風險。」
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