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冠軍操盤手鍾兆陽轉戰香港投資圈經驗談
投資A股 先搞懂官僚和政策
撰文者：賀先蕙
更新時間：2015-12-01
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一位操盤台股10年的明星經理人，要如何從零開始、重新學習操盤中國A股？他又會看到台股與A股有怎麼樣的不同？
今年5月，曾多次獲獎的前德盛台灣大壩基金經理人鍾兆陽傳出被調往香港的消息，震驚業界。鍾兆陽到香港後，加入德盛大中華股票團隊，並操盤一檔在台灣沒有核備販售的A股基金，讓他成了外資投信所培養的台灣本土經理人中，被調往亞洲總部，打「亞洲盃」的首例。
鍾兆陽於2005年開始擔任基金經理人、2006年9月轉戰德盛安聯、操盤德盛台灣大壩基金。從圖1和表1可以發現，他從2011年開始嶄露頭角，報酬率經常打敗指數，且年年都是台股基金前段班。而他更是「Smart智富台灣基金獎」成立以來，唯一一個連續3年獲得Smart智富台灣基金獎「台灣股票型」基金獎項的經理人。
半年過去了，台港兩地不同的操盤經驗，鍾兆陽有何體會？「如果我們畫一個軸，最左邊是bottomup（由下而上選股）、最右邊是top down（由上而下偏重總體分析），我操盤的第一天，是從最左邊開始的。而到了香港來，這個線還在不斷往右邊移，」鍾兆陽在香港接受《Smart智富》月刊獨家專訪時強調，以下就是他眼中所見兩邊市場的差異：
研究層面》
台股重個人、團隊
A股則要借力使力
鍾兆陽觀察到第一個台股與A股的不同，是因為中國股市涵蓋產業多元，也更需要用「巧力」，學會借力使力。鍾兆陽分析，在台灣，券商配置的台股研究頂多10位左右。但在中國、香港，券商的研究員配置動輒上百人，每個人有專精領域。更有許多大學教授或顧問，因替大陸做高端研究計畫，非常清楚產業動向。「不管來自東南亞、中國、西方，你都可以找到了解夠深入的人來談，」鍾兆陽強調。
「在台灣，大部分是靠自己、或靠團隊。在這裡最大不同是除了靠自己、團隊之外，還要靠券商和中間人，」鍾兆陽強調。學會利用中間人的角色，借力使力，可以讓自己快速掌握狀況。
公司層面》
台股重數據拆解
A股則重未來計畫
另外，兩邊還有一個差別是市場重視的東西截然不同！「我們可能會關心太多『由下而上』的東西。但是在這裡，他們問的比較多是政策、未來投資計畫。『計畫』在這裡特別重要，」鍾兆陽分析。過去在台灣拜訪公司，鍾兆陽跟同業們，一定會先問管理階層營收，然後一步步解構營收組成、毛利率分布、產品類別等。
然而，在大陸拜訪公司，同業幾乎沒人會問這些問題。反而是一開口就問，「有什麼計畫？你上次講的計畫，現在做得怎麼樣？國務院的政策你們怎麼因應？」幾乎所有時間都是在談未來的「計畫」。甚至不乏天馬行空的計畫，例如房地產公司告訴你，他要靠購併去經營電子商務。
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