股票投資術
英國財務學教授親身見證，散戶也能輕鬆學會
效法巴菲特2投資法 累積上億美元身價
撰文者：賀先蕙
更新時間：2018-05-01
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另一方面，都赫斯特從生產「控制鈕」這項核心商品出發，推出的產品線既廣又深，讓該公司得以經歷景氣循環不同階段、仍能維持獲利穩定。雅諾德指出，以電梯按鈕這樣的小型利基商品為例，該公司在英國有高達90%市占率。雅諾德在2014年4月以每股3.18英鎊買進，股價目前已來到11.25英鎊，累積漲幅也超過200%。
受訪時，雅諾德多次提及，不論觀察巴菲特的投資經驗、或他個人的投資歷程，都可以看出「質化」分析比「量化」數據更重要（詳見《Smart智富》月刊237期的第70頁）。目前有太多經理人、分析師，都將過多注意力放在「量化」數據的研究上。正因如此，對一般投資人來說，市場還有很多分析師沒注意到的機會！
效法案例3》
積極參加股東會了解持股
才有信心長抱好股
雅諾德強調，散戶雖然沒有機構法人的資源可以拜訪公司，但可以透過每年股東會深入認識公司的管理階層。以他個人來說，只要是有興趣投資的公司，他會先買進少量股份、取得參加股東會資格，並在前往股東會之前準備好各種問題，藉此深入了解管理階層。
舉例來說，2015年，他買進英國海恩斯出版（Haynes Publishing，英國股票代號HYNS）。這家公司專門出版汽車、摩托車等的維修手冊。由於網路普及後，紙本出版看似落伍，股價一度一蹶不振，諾雅德卻在研究這家公司資料時發現，這家公司有一個新產品線，就是將維修資訊用網路互動的方式，提供給歐洲地區上千位技師付費訂購使用。
「這就像是一家矽谷公司，藏身在紙本發行背後！」雅諾德強調。因此，他買入該公司股份後，前往參加股東會。「在股東會上，我希望知道電子商務未來對集團營收和獲利將有什麼樣的助益！」此外，他在股東會上還關心：①高階主管薪酬方案；②未來股利政策；③公司養老金提撥準備不足等問題。因為透過參加股東會深入研究海恩斯，讓雅諾德敢長抱這檔持股，累計報酬已超過100%。
被動投資人可用CAPE篩全球便宜股市
雅諾德的投資方法有一個很重要的精髓，就是效法巴菲特和其他價值投資大師，找到有「價值」的投資標的。受訪時他透露，除了投資英國個股外，他太太有一筆1萬英鎊的退休金。經過討論，他們決定用經週期調整後的本益比（CAPE），找出全世界最便宜的市場去投資。對較被動的投資人來說，這是一個風險分散又可以買到相對便宜股市的方法。「對積極主動的投資人，我不會這麼建議。但對較被動的投資人來說，這是一個不錯的方法。」雅諾德強調。
雅諾德以5年為期，在期初時找尋CAPE低的國家，以ETF投資當地股市。3年半前，他選了巴西、義大利、波蘭和荷蘭等4個市場執行投資。截至目前為止，這筆投資的總報酬率達到20%！（編按：若讀者有興趣想查詢世界各主要市場之CAPE，可至www.starcapital.de/en/research/stock-market-valuation，目前以俄羅斯、捷克、土耳其等新興歐洲市場之CAPE最低）。
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