股票投資術
3項現金流指標 評估企業存活能力
撰文者：編輯部 指導：林明樟
更新時間：2018-11-21
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2.平均收現日數》大於90天，產業競爭力較弱
如果公司現金充沛，且能夠天天收現金，那實在是太棒了！假如一家公司現金不是那麼多，但天天收現金，那也算還不錯！如何觀察一家公司是不是天天收現金呢？參考的指標是：平均收現日數＜15天，代表公司銷貨後，能否即時收回現金的關鍵。
平均收現日數怎麼算出來的呢？公式為：
平均收現日數＝365天／應收帳款周轉率＝ 365天／｛營業收入／〔（期初應收帳款＋期末應收帳款）／2〕×100%｝
營業收入可在損益表的最上方查到，而應收帳款則是在資產負債表的資產項目下（詳見圖3）。這公式有點複雜，但基本上就是「可以做幾趟生意」或「可以回收幾次應收帳款」的概念，可從「超級數字力」（financemj.com）的網站中查到該項數據（詳見圖解操作），不需自己動手算，但理解其概念才能知道這項指標的必要性。
為什麼是以15天為基準呢？一般來說，消費者若採用信用卡結帳，信用卡機構會在7～14天內撥款給企業，所以只要平均收現日數小於15天，就可以判斷這家公司做生意的模式是以收現金為主。
常見的如B2C（Business to Customer），指企業直接與消費者做生意的行業，如便利商店、百貨公司或餐飲業等；或是產品價格波動較大的B2B（Business to Business），意思是企業與企業做生意，需要以現金做交易，如原物料的金、銀、銅、鐵等。
然而台灣大多數的企業，其平均收現日數介於60至90天，原因是台灣的上市櫃公司多是信用交易，所以平均收現日數較長。因此若看到某家公司不是以收現金為主的產業，但其平均收現日數小於60天，就表示這家公司較其他公司更快收到貨款，其商品或服務有過人之處；若平均收現日數介於60天到90天，則代表這家公司表現符合行業狀況；如果平均收現日數大於90天，則通常代表這家公司的競爭力可能較為薄弱（詳見圖4）。
要如何知道特定產業是以收現金為主或是以信用交易呢？其實很簡單，只要攤開數家相同產業的公司，觀察它們的平均收現日數就能知道，如果都是在15天以下，就可以知道這個產業以收現金為主；然而，再進一步觀察，假設其中一家的平均收現日數超過15天，就表示這家公司有些狀況，公司孰優孰劣也立馬可以判斷。
此外，除了跟同產業的公司相比，記得也要觀察這家公司至少3年的狀況，一般公司如果營運穩健，其平均收現日數或甚至是其他財務指標，通常都會在一定的區間內穩定的小幅波動，如果波動太大，就代表該公司在經營過程中有重大轉變或轉行。
假如平均收現日數大於180天，甚至大於360天，很可能是一家「紙上公司」，進行塞貨且創造假業績來迷惑投資大眾，建議若買到這種公司的股票要斷然賣出，因為投資強調的是長期穩定，若公司的老闆人品不好，後續就會出現很多假帳風波或各種奇怪招式美化帳面，不可不慎。台灣約有1,600家上市櫃公司可選擇，扣除這種老闆人品不佳的公司仍有許多選項，用這種思維去看自己的投資布局，才不會發生明明知道是家不好的公司，卻仍執迷不悟選擇投資的狀況。
3.現金流量3關鍵》釐清帳上獲利能否變現
在開始解釋存活能力的第3個指標前，先替讀者介紹「現金流量表」，這張表可說是財務報表的精華，因為資產負債表和損益表屬於「應計基礎制」（詳見名詞解釋），只要公司有心操弄，就能把數字美化。要確認帳上漂亮的獲利是否真正變現落袋，還是只是紙上富貴，就必須靠著檢視現金流量表來把關。
在「應計基礎制」下，只要有交易產生，不論是否同時收到或支付現金，都須於交易發生時認列，相對於「現金基礎制」，則是在現金收付時才予以記錄。
現金流量表包含3大項目：營業活動現金流、投資活動現金流、籌資活動現金流。當營業活動現金流為淨流入，表示公司的獲利貨真價實，會變回真正的現金流入公司的帳戶中；而投資活動現金流若為淨流入，則表示可能是公司變賣資產而來；籌資活動現金流如果是淨流入，代表對外找錢成功（詳見表1）。
有了基本概念後，接著來看存活能力的第3個指標，包含了3個關鍵：
1.現金流量比率＞100%；
2.現金流量允當比率＞100%；
3.現金再投資比率＞10%。
先看現金流量比率，其公式為：
現金流量比率＝營業活動淨現金流量／流動負債×100%
代表的意義是「公司經常性營業活動的現金流入，是否足以因應積欠的流動負債」。若現金流量比率大於100%，表示公司透過日常的營業活動，其回收的現金足以償還流動負債。
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