股票投資術
K線捕手楊忠憲教你擇時選股，避開崩盤風暴
只在多頭時做多 增加獲利率
整理者：黃嫈琪
更新時間：2020-04-01
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編按：2020年開春就遇到全球股市崩跌，截至2020年3月19日，台股從年初高點暴跌30%，對於高持股、或於過年之前進場的投資人而言，都面臨持股市值短時間連續下跌的衝擊。
鑽研技術分析多年、37歲時達成財富自由的投資達人楊忠憲，竟然早在農曆年前就把手中持股清空，完美躲過這場風暴。他認為，想要有效率地在股市中賺到錢，最好的方法就是買到股價位於起漲點的個股，而且一定要盱衡情勢，多頭做多，空頭與盤整不做。
楊忠憲在2020年1月就觀察到儘管美股創新高，但是台股創高動能不足，觀望氛圍濃厚，再加上即將進入春節連假，期間若國際情勢動盪，將很難做出最好的因應措施，因此他果斷將所有持股賣出。在他的新書《專買黑馬股 出手就賺30%》當中，完整分享了他的選股與擇時投資心法，以下為本書精彩摘要：
常常可以看到電視上的投顧分析師說，投資應該要「選股不選市」；意思是說，投資人在股市投資和交易時，不用管國際股市好壞，也不用管加權股價指數（俗稱大盤，上市公司構成的指數，以下簡稱加權指數）、櫃買指數（上櫃公司、興櫃公司構成的指數）的多空強弱和位階，只要挑對好的股票就可以做多。
真的可以選股不選市嗎？身為技術分析投資者，我認為這說法恐怕是有待商榷的。
首先要了解投顧和媒體的生態。當我們看到電視某位投顧分析師，或是股市名嘴對個股或是股市前景的看法時，多數分析師都會偏多看待。即使大盤技術面、籌碼面已經明顯走空，他們還是會一直釋放偏多，或是即將反彈的資訊。這是為什麼呢？
答案很簡單，因為多數投資人是做多的。電視、廣播、網路是傳媒，投顧分析師也是廣義表演者的一類，所以表演者自然要呈現觀眾愛聽的內容，演觀眾愛看的戲碼，即使這可能是錯的。
尤其發生系統性風險，指數大幅崩跌時，更容易看出這樣的現象。盤中很多投顧分析師還是會大聲疾呼偏多的訊息，其中一個主因是他的會員全都上車了，若不全力喊多、吸引其他人買進以推升股價，會員們恐怕會承受更大的虧損，投顧分析師也將承受巨大壓力。參與股市的股民很多，倘若股市持續表現不好，股民最後怪的還是政府，所以政府也不樂見相關從業人員喊得太空，否則恐怕被相關單位關切。
除此之外，人不是神，不可能百分之百知道未來的事情。投資永遠是摸著石頭過河，走一步看一步，投資人必須訓練自己做出正確的分析和判斷。
在多頭市場找黃金
比空頭與盤整時容易
根據我的經驗，大盤與個股表現是息息相關的。根據道氏理論，指數和股價的走勢一定可以歸類為上漲（多頭）、下跌（空頭）、盤整（沒有明確的多空方向）。趨勢不容易形成，但是一旦形成，不容易改變，這也是所有技術分析理論的根本。正因為股票走勢有其慣性，我們才能藉由這些慣性，預測未來的走勢。
個股與指數互為因果，當多數的個股上漲，形成了指數的多頭趨勢。換個角度看，多頭氣氛熱烈時，也容易激勵投資人的進場意願、提高投入資金，導致個股的超漲。此時，如同在遍地黃金當中尋寶，想找到大塊的黃金明顯容易許多。然而在盤整或空頭時，尋覓具備上漲動能的股票，就如同在遍地石頭挑選黃金碎屑。哪一件事情比較輕鬆愉快呢？自然是前者。
所謂的「市」，也可以視為「勢」。選股不選市（勢），當然也有賺錢機會，不過，市（勢）不對，選股會很難。
既然如此，想提高投資勝率，我會建議盡量順著趨勢做交易，等勢對的時候再做，並掌握指數的型態及位階，適度調節持股比重及持有檔數。
以2019年初為例，當時加權指數即將打出W底，在指數站上月線及季線時，即可開始布局。當時剛開始起漲，指數位階較低，持股比重約可維持在80%～100%。以「等距離目標滿足法」計算，當指數反彈到達目標價（或稱目標區）時，可進行減碼，此時持股比重約可控制在60%～80%。
其後，等指數站上年線，此波多頭格局確立，接下來指數每上漲約3%則減碼1次。當指數漲到相對高檔，且成交量、技術指標都出現背離，可根據持股各自的表現，逐漸減碼或出清持股（詳見圖1）。
也要留意，當指數來到末升段，也就是指數上漲趨勢來到最後一波的時候，要有指數進行修正的認知。仍在手中的持股，也有極高機率會跟著修正，一定要有停損的準備。
指數高檔時不做空
保留現金為最佳策略
指數來到相對高檔，減少持股是為了避開指數可能的修正。那麼，是否能夠「用空單避險」？
例如，持股市值約400萬元，覺得盤勢有風險，就去做空等比率的期貨，或是以選擇權做空、或買進反向ETF等。萬一指數下跌了，做空部位產生獲利，就可以抵銷股票的虧損風險。
乍聽之下似乎頗有道理，但是多數散戶並沒有受過專業訓練，布局空單後，往往沒有想到接下來要如何收尾。事情的發展會有2種常見的版本：
1.指數真的如預期下跌，個股現貨也跟著下跌而出現虧損，做空部位則產生獲利，那麼要虧損的現貨停損，續抱獲利的期貨？或是期貨獲利了結，續抱虧損的現貨？這都是很困難的決定！因為做錯選擇將導致更大的虧損。
以空單避險，只是藉由一多一空的部位把風險鎖在一個區間內，最終仍然必須個別面對期貨跟現貨賣出的風險，讓問題更複雜。
2.這個版本比較不幸，起初因為預期指數可能大幅下跌，做空等比率期貨；沒想到天不從人願，指數不跌反漲，期貨空單產生虧損；偏偏你續抱的個股沒有漲，反而下跌，也出現了虧損。多空兩邊都賠錢，更加悲慘。
不管是選擇做空，或是選擇做多，都是為了賺價差，而不是避險；最好的避險方法，就是保留現金！
做多就做多、做空就做空，最忌諱一手多、一手空。股市中很多迷思，還有許多以訛傳訛的誤用，包括工具、觀念、策略的誤用等。投資人在學習的過程中，必須慢慢破解這些迷思。
投資人應該會覺得疑惑，既然避險操作要賺錢不容易，為什麼會流傳這種說法呢？事實上，避險操作是法人會使用的手法。因為法人持有現貨部位相當高，當指數震盪，一旦一次性賣出，恐怕會演變成多殺多，股價崩跌更嚴重。
由於法人持有的個股可能是一些長期投資部位，或是公司為了經營權和策略布局，又或者是基金公司須遵守基金持股比重的規範，所以不能隨便賣出。為了維持整體長期投資部位的淨值，就必須透過部分避險單，利用做空的獲利以消除帳上部位的虧損程度。
而身為一般散戶，如果不在指數高檔避險，萬一突然崩盤，股票賣不掉怎麼辦？散戶資金部位若達到幾千萬元，已屬大戶等級；即便是這樣的部位，除非是成交量非常低的特定小型股，否則一般成交量高、流動性佳的中大型股票，只要願意賣，都是賣得掉的。若真的擔心指數修正，採取「低持股」，或是「空手不持股」就是最好的避險策略。
出生：1978年
學歷：中原大學企業管理學系
經歷：餐飲品牌創辦人
現職：專業投資人
著作：《專買黑馬股 出手就賺30%》
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