股票投資術

善用選擇權　股市多空都能賺

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圖片來源：達志影像

由於產業組成關係，台灣股市與美國科技股走勢極為密切，幾乎有80%以上的連動性（詳見圖1），再加上當前國際金融市場仍以美國為主軸，因此美國經濟狀況與政策一有改變，都會造成全球市場動盪。

先前由於疫情與通膨等問題，使得聯準會（Fed）啟動緊縮政策，激進的舉措導致2022年成為股市大空頭的一年。到了2023年，才在人工智慧（AI）題材帶領下，使股市強勁反彈。

連續2年，股市多空激烈波動，即便是績優股或是價值股，一旦遇到熊市，也多半難逃一跌。面對此種狀況，投資人可以用什麼方法，化被動為主動呢？

尤其近年台股參與人數大幅增加，加權指數動輒百點起跳，許多人看著大盤上漲手中持股紋絲不動，大盤下跌卻異常有感，而期貨在如此高波動的情況下，則是一翻兩瞪眼，不是大賺就是大賠，若是做錯方向，將面臨是否砍倉的兩難抉擇。

高度重視風險管控的散戶贏家林昇認為，選擇權是一項相對有利的投資工具，股市的劇烈波動、快速輪動對於追求短期利益的投資人來說，可能是危機；但對於有遠見和策略的投資人來說，這些波動反而提供了良好的進出點。

鑒於台股與美股高連動的特性，投資人可以觀察標普500（S&P 500）指數與VIX（恐慌指數）的走勢，由於指數代表的是波動而非價格，所以若美股在上漲過程中幅度較小，VIX指數也會處於較低的區間；反之，若是震盪幅度較大，則VIX指數也將走高（詳見圖2）。

選擇權的優勢就在於靈活性和風險管理，當預期市場波動性將增加，便可以透過買方來獲利；當市場波動率創高後開始收斂時，則可用賣方來獲取時間價值的收斂。

通過選擇權，投資人可以設定其潛在的損失和收益。這對於那些希望控制風險、不願意直接在波動市場中承受大風險的投資人而言，是非常吸引人的選項。

不過，如果採賭注心態壓單邊，且槓桿過大時，其實還是相當危險的。特別是單壓賣方，確實有虧損風險無上限的可能性，即使發生的機率很低，也不能不防，因為還是存在遇到市場黑天鵝的可能。

選擇權的價格不僅取決於標的價格，還與波動率密切相關。波動率較高，意味著股票價格變動幅度較大，同時也增加了選擇權執行的機會，從而提高其價值。

如果從波動率的角度來看，在選擇權交易中決定要成為買方或賣方的主要理由和原因，包括對未來市場波動性的預測，以及對選擇權定價的理解。因此波動率是衡量資產價格變動幅度的重要指標，對選擇權價格有著重要的影響。

當市場預期波動率將增加時，選擇權的價值通常會上升，因為價格大幅波動的可能性增加了。

在這種情況下，成為選擇權買方可能是有利的，因為可以利用市場的高波動性來實現潛在的高回報。此時價格的波動將可能高於時間價值的流逝，投資人可藉此達到獲利。因此在波動率較大時，站在買方將較有優勢。

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