股票投資術
美股專家吳盛富傳授升息告終後的高勝率投資術
做對債券配置 無懼黑天鵝
撰文者：楊明峰
更新時間：2024-02-01
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圖片來源：達志影像
美國聯準會（Fed）於2023年12月奏響耶誕「鴿」聲，因此市場預期美國基準利率已經觸頂，新一輪的降息循環即將重啟，2024年在資金寬鬆環境下，有機會股債雙漲。
不過，投資美股逾18年的國際認證理財規劃顧問（CFP®）吳盛富特別提醒，在每次的歷史利率循環中，從升息轉換至降息的階段，通常很難躲得過經濟衰退，甚至會伴隨黑天鵝事件，重創金融市場。
距最後升息日800天內
投資人應慎防股市崩盤
吳盛富表示，每次從升息循環切換至降息循環的過程中，資金雖會逐步從國庫重新流向市場，理應能激勵股市有所表現，但是回顧過往歷史，在距離利率轉折的最後一次升息日400天～800天內，發生股市崩盤的機率並不低，故投資人不可不慎。
在2008年金融海嘯發生前夕，股市還一片欣欣向榮，但令人難以料想的是，不久後貝爾斯登（Bear Stearns）、雷曼兄弟（Lehman Brothers）等金融機構便接連倒閉，更進一步演變為金融風暴，而這場股市崩盤距離上一個升息日約800天（詳見圖1）。到了2020年新冠肺炎（COVID-19）疫情時的恐慌性崩盤，則距離上一個升息日約400天。
從2023年9月至2024年1月中，聯準會連續3次暫緩升息，顯示暴力升息循環已到盡頭。外界預估，這一波循環的最後升息日落在2023年7月，以此日期倒數計時800天來看，在近2年內，將有不小機率發生黑天鵝事件。
回顧1973年與1980年歷史中的2次暴力升息，皆對經濟產生了巨大的衝擊，經濟衰退反映於失業率上升、消費緊縮等，對此，吳盛富建議，投資人應觀察美國非農就業人數，當此數據上升3個月～6個月後，失業率往往也會隨之上升，意味著經濟寒冬將至。
聯準會採取鷹式升息壓制美國高通膨，從未出現經濟不衰退的前例。這一屆聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）能否讓通膨降溫，同時將對經濟的衝擊達到最小，進而成功達到軟著陸？這就如同黑天鵝一樣，是無法預測的，所以投資人現在能做的，就是提早做好風險控管，避免崩盤來臨時面臨重大損失。
商品類型》
債券收益較穩風險較低
為現階段投資首選
「無論經濟硬著陸還是軟著陸，此時投資債券，比起股票相對安全。」吳盛富指出，當經濟硬著陸發生時，避險買盤會湧入債市，推升債券價格，投資人將有機會賺到價差；另一方面，暴力升息後的經濟軟著陸一旦實現，在降息的趨勢下，債券價格則將呈現緩漲格局，以長線來說投資人可立於不敗之地。
聯準會暗示2026年的中性利率預估當年年底將維持在2.5%，距離2024年年初的5.25%～5.5%利率水準，約有11碼空間，將下降逾2.75個百分點。以利率與債券的關係來看，長期利率向下，債券殖利率也會跟著降低，債券價格將處於上漲格局（詳見圖2）。
過往在美國長期量化寬鬆的環境下，每年3%的固定收益即可滿足退休族期待，如今利率雖然仍處於高水位，但未來將隨降息循環逐步向下，此時若透過公債搭配投資等級債，將能有近5%的殖利率，只要將投資週期拉長到5年～10年以上來看，如今仍是配置債券的好時機。
美國10年期公債殖利率在2023年10月時曾觸及5%，創下16年以來高點，也意味著價格是16年來新低，投資人若是錯過購入債券的最佳甜蜜點，那在2024年1月公債機率回到4%左右的現在，投資人還可以進場嗎？
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