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強勢美元支撐的美國「虛胖」榮景恐難延續
全球匯率牽動資金動向 哪些市場漲勢可期？
撰文者：朱岳中
更新時間：2024-06-01
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圖片來源：達志影像
打從2023年9月美國宣布暫停升息後，市場開始轉而預測美國何時開始降息？會降多少？然而近1年過去了，從原先預估的今年初開始降息，可能會降6到7碼（1.5%～1.75%），到如今，今年內還會不會降息都成了疑問。就算會降，大概也頂多1到2碼（0.25%～0.5%），甚至可能持續升息的聲音也出來了。不過，在美國聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）多次出面「消毒」下，再次升息的可能性暫時沒有，但何時會降息依然無解。
4月份美國通膨數據終於傳來好聲音，不但消費者物價指數（Consumer Price Index，CPI）年增率低於預期，也比3月來得低；核心CPI（Core CPI）年增率更來到2021年4月以來新低，總算讓降息的預期再起。不過，有「Fed傳聲筒」之稱的《華爾街日報》記者Nick Timiraos提醒投資人別太過樂觀，「聯準會仍需兩份CPI報告，才能支撐決策者對通膨回落到2%目標的信心」，意思是說單只1個月的好數據還不夠，要連續下降才有說服力。從圖1的數據也確實可以看出近1年來CPI年增率都在3%之上徘徊，沒有明確的向下趨勢。核心CPI年增率雖然回落趨勢較明顯，但還是高過CPI年增率一些。更重要的是，不論CPI還是核心CPI年增率，都比聯準會目標的2%還高出一大截。
雖說通膨及降息都還是未定之數，但美元卻已明顯下滑。而對美國以外的投資人來說，更關心的正是匯率走勢。
美元》以色列衝突再起
去年底以來一度漲逾6%
烏俄戰爭爆發後，美元指數一度來到近20年高點的114.78，但隨著戰事膠著，美元指數又降至逼近100大關。2023年第4季以來，以哈（以色列與哈瑪斯組織）、以伊（以色列與伊朗）戰事又起，美元指數又攀升到106.5上下的近半年高點，強勢美元讓全球主要貨幣皆貶（詳見表1）。
就筆者截稿前所掌握的訊息來看，聯準會若真要降息的話，最可能的時間點約會落在今年9月。因為6、7月距離現在不久，短期內通膨要有明顯回落的可能性低；11月正值美國總統大選期間（11月5日為美國大選投票日，屆時可能尚未完成開票），為避免引發爭議，大選期間往往不會有重大決策；12月則要看選舉結果，若結果是拜登（Joe Biden）連任，那就有可能降息，若是川普（Donald Trump）當選，拜登則成為看守政府，理應不會再有重大決策，一切留待新總統接任再定奪。
再者，筆者認為今年內美國若真開始降息，那決策關鍵必將不會是通膨數據（今年內通膨要降到2%的目標值，機率微乎其微），而是政治考量、選舉考量。畢竟，在美國政治史上也不是沒有這樣的例子，筆者印象最深刻的就是2012年9月時任美國總統的歐巴馬（Barack Obama）宣布實施QE3（第3次量化寬鬆貨幣政策），但當時美國經濟根本沒問題（2012年美國前3季GDP成長率分別為2.7%、2.4%及2.5%），之前歐債問題乃至金融海嘯的影響也早已雲淡風輕，當時的聯準會主席柏南奇（Ben Bernanke）卻還執意要實施QE3，各方的解讀就是要幫競選連任的歐巴馬抬轎！回到現在，倘若聯準會真於9月降息，各界勢將又會有選舉考量之虞。其實看到並非財經背景出身、且是共和黨籍的鮑爾，可以在民主黨執政下續任聯準會主席，其中的政治考量，不言而喻。
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