名人沒說的事
資深美股操盤手在關稅駭浪中領航
闕又上：別錯過黃金雨來的時候
撰文者：湯名潔
更新時間：2025-06-01
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圖片來源：達志影像
美國總統川普（Donald Trump）4月2日宣布對等關稅後，一度造成全球股市大崩盤，台股加權指數曾在一日之內痛失2,000多點，「護國神山」台積電（2330）甚至重挫至780元，比起上個季度時，不少分析師所預測的1,400元，股價直接腰斬。
股災驟至，令人猝不及防，彼時市場一片看空聲浪，卻有一人發出靈魂之問：「現在在下黃金雨（詳見名詞解釋），你要躲雨、還是拿盆子接？」
2010年2月26日，巴菲特（Warren Buffett）對波克夏．海瑟威公司（Berkshire Hathaway）的股東發出股東信，其中寫道：「Big opportunities come infrequently. When it's raining gold, reach for a bucket, not a thimble.」（機會並不常有。當黃金從天而降時，拿水桶來接，別拿小頂針。）藉此強調低接好公司的機會一旦出現，應該充分把握。
他是闕又上，華爾街基金操盤手。現年68歲的他，投入股市長達40年，曾親身經歷1987年美股史上著名的「黑色星期一」（詳見名詞解釋），以及2000年網路泡沫、2008年金融海嘯、2020年新冠疫情等重大事件所引發的史詩級股災。看盡股市起落，他援引股神巴菲特（Warren Buffett）的「黃金雨」之說，鼓勵投資人碰上股災不要害怕，反而要趁股價下跌時，趕緊低接好公司。
1987年10月19日，道瓊指數單日暴跌逾22%，創下史上最大單日跌幅。暴跌原因眾說紛紜，有一說法是程式交易的自動拋售機制，所引發的骨牌效應。
迎向風暴
高關稅隱含4大意圖
樂觀者終將歡呼收割
「有投資朋友跟我說，等他找到盆子時，雨已經停了。」當《Smart智富》月刊記者事後追問這句暴紅金句，闕又上半是幽默、半是感慨的回應。是的，台股自4月7日至9日連續拉出3根長黑棒之後逐步回神，於4月28日成功站回2萬點，台積電也從波段最低780元恢復至998元（編按：截至5月16日）。那3天認賠殺出的人、沒趕上進場賺一波價差的人，現在恐怕正捶胸頓足，然而另一方面，也還有一大群對於川普當政、半導體關稅未定而感到惶惶不安的人們，望著山雨欲來的天色，猶豫不決。
美國經濟會因為高關稅、通膨危機，而步入衰退嗎？「川普提出關稅政策，是『項莊舞劍，意在沛公』。」闕又上認為，高關稅表面上是引爆貿易戰的引信，實則隱含了多層次的經濟與政治博弈。他分析川普新政背後的4大意圖：
首先，利用關稅獲利，舒緩美國國債的龐大壓力。據統計，美國政府2024會計年度的債務淨利息達9,490億美元，總利息支出約1兆2,000億美元，相當於新台幣約36兆元。「台灣股市的總市值也才約70兆元而已，等於美國1年的國債利息，就能買去大半台股了。」闕又上點出美國債務壓力之重。
其次，透過抬高關稅，創造與貿易夥伴談判的籌碼，從中為美國獲取利益。
再者，促使製造業回流美國，解決供應鏈斷裂問題，比如新冠疫情期間亟需口罩，但貿易國自顧不暇、停止供貨，美國本地竟發生有錢也買不到口罩的窘境。
最後，藉由減稅措施，讓民眾有感，刺激內需，同步建立自己的總統聲望。
闕又上表示，川普新政大方向皆有利於美國，只是這些宏觀布局，造成市場急劇震盪，經濟衰退之說甚囂塵上。「川普的做法既激進又粗糙，通膨的問題就出來了，可以說他是聯準會（Fed）降息計畫中的『豬隊友』。」他打趣的說。
即便如此，「悲觀者正確，樂觀者獲利。」闕又上提及西方股市裡流傳的名言。這句話的意思是：悲觀者所預測的企業估值過高、市場泡沫、股市崩盤等問題，或許真的會發生，而他們的資產也在憂心忡忡與裹足不前之中，失去增長的機會，反倒是那些相信市場韌性的樂觀者，最終賺到了錢。「經濟本來就有週期，整個經濟衰退都有可能，就算如此，也沒什麼了不起，調整後會再上去，」闕又上說：「很多人擔心未來經濟會不好，怕公司變差，但在經濟好的時候，也有不好的公司啊！」他認為投資人不需要判斷經濟前景，因為就連經濟學家亦不見得能準確預測。「懂得在好股票掉下來時擁抱它，才是我們投資人該做的事。」他強調。
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