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名詞解釋_期貨轉倉
因為期貨合約有到期日,因此若在未來想持有與原來相同之部位,必須在市場上將原有近月份部位平倉,同時買進遠月份的期貨合約,這就叫做轉倉。
例如,在大盤看空的情況下,遠月合約可能會出現逆價差(期貨價格較現貨來得低),以槓桿ETF來說轉倉時就會比較有利,因為買進的價格愈來愈低;但對反向來說就不利,因為放空的點位會愈低,但每月結算時,期貨價格還是會回歸指數。
至於最新上市的日本槓反ETF也是透過投資東證指數期貨來操作,並簽訂遠期換匯契約進行匯率避險。因此投資時就不會發生像2012年賺了利差、賠了匯差的情形,只需專注在判斷指數走勢即可。
規則3》報酬型ETF的報酬率是採每日重設機制
有些投資人會問說,「這幾天下來指數漲了3%,為何我的槓桿ETF卻漲不到6%?」除了折溢價之外,另一個可能的原因就是槓反ETF的「每日重設」的機制。
每日重設的意思就是發行商會在每日收盤前,根據當日標的指數漲跌幅調整基金的曝險部位,以維持固定的槓桿倍數。這樣一來,若投資時間超過一天,累積報酬會因為複利效果而可能和指數產生偏離,長期下來槓反ETF的總報酬和指數累積報酬的偏離會愈來愈大。
以2倍槓桿ETF為例, 若標的指數第1天漲5%、第2天跌5%,2天下來就是跌0.25%。而2倍槓桿ETF卻是第1天漲10%、第2天跌10%,累積2天跌幅是1%(詳見圖1),若長期下來都維持同樣的漲跌,在每天多跌這0.75%的情況下,和標的指數的報酬偏離就會愈來愈大。
正由於這樣的特性,陳威志認為投資人在市場行情上下震盪幅度過大、趨勢又不明顯時不適合操作槓反ETF,「在長期持有的狀態下,只要波動性愈高的指數,長期報酬偏離的程度會愈高。」他說。