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    持股期間股價上漲1000%的「10倍股」……投資美股逾26年的林子揚持有這8檔!
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    持股期間股價上漲1000%的「10倍股」……投資美股逾26年的林子揚持有這8檔!

    撰文者:林子揚2022-09-28
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    截至2021年年底,我過去26年的投資不包括股利年化報酬率達到24.98%,約相當於每投資的1元成長為330元。之所以能夠達成這個成績,箇中因素很多,其中有一項關鍵,就是我「選對並持有」8檔至今為止報酬超過10倍以上的「10倍股」。

    表1列出了我擁有的10倍股。其中,為我帶來最高報酬的是電子商務平台Shopify(美股代碼:SHOP),投資約6年,報酬率就高達43倍;其次是蘋果(Apple,美股代碼:AAPL),自2008年開始買進以來,投資報酬率達26倍。

    微軟(Microsoft,美股代碼:MSFT)投資經驗也值得說明一下。我從1995年開始買入,持有至今,為何只有15倍的報酬?因為微軟在第2任執行長史迪夫.巴莫(Steve Ballmer)任內的2000年到2014年間,公司營收幾乎停滯,股價還跌了30%左右。由於這個原因,我在2007年10月出清持股,到了2020年3月時才又重新買入,這一來一回,錯過了這段期間的300%漲幅,如果中間沒有出清,我的總報酬將會是60倍。因此,就報酬率來看,對我來說比較像是一場深刻的教訓。

    和大多數的投資人一樣,我也「曾經擁有」過3檔後來的10倍股,如表2所列的輝達(NVIDIA,美股代碼:NVDA)、台積電(台股代碼:2330,美股代碼:TSM)及埃森哲(Accenture,美股代碼:ACN)。

    我在買入輝達後經過2次股票分割,由於當時輝達的營收單一,只仰賴顯示卡,尚未找到其他的營收成長來源(輝達要到2011年才推出第1個非顯示卡業務的行動通訊平台),營收多年停滯,股價表現不佳,因此決定出清。

    至於埃森哲,我是為了籌措資金以買入當時我認為更好的其他投資標的,因此捨棄這檔長年表現穩定但並不特別突出的優秀企業,這就要歸咎於我自己,對長期複利認識不夠深入而造成的誤判。

    此時來檢視我當時出脫的這2檔績優股,輝達的部分情有可原,因為直到2016年,這家公司才開始有明顯的轉機;但是出脫埃森哲的決定則是不可原諒,因為埃森哲自上市至今的年化報酬約16%,每年的股價表現都非常穩定,擁有堅實的護城河,是典型適合長期持有的優秀大型股。

    台積電的部分,我買入後只持有2年,2000年網路泡沫高點時買入,泡沫破裂低點時的2002年賣出,虧損69.81%。這是典型的散戶在崩盤時恐慌出脫,急欲進行短期帳面停損的投資心態,絲毫未考慮企業長期競爭力的草率決定。若一直持有至2021年年底,可以為我帶來3.3倍的獲利。

    埃森哲的出脫是無論如何都不該犯的嚴重錯誤,微軟、輝達、台積電這3檔則都是不堪回首的投資誤判,主要是這3檔在當時都碰到股價長期停滯或下跌,持續多年業務成長乏力的瓶頸。微軟在14年間股價下跌30%、輝達要在8年後股價才見起色、台積電則要在2009年股價才首次突破10美元。這些都是投資人必須面對的抉擇,也是長期投資困難之處。

    投資是馬拉松長跑,並非100公尺短跑
    所有的資產累積和投資都需要3大參數:時間、報酬率、投入的資金。我們去除資金這一項因素,將它換成我們所希望達成的投資報酬倍數,分別以達成10倍股和百倍股為目標,計算達成10倍股、百倍股的時間,以及對應所需要的年化報酬率(IRR),可產生如表3的對照表。其中,最末一欄是標普500指數由2021年年底回推的平均年化報酬率。

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