但是一定有不少投資人會疑問：「不是說基金已經是分散風險的投資工具，我買基金不就已經是做好了資產配置了嗎？」或是，因為自己已經投資數檔甚至數十檔以上的基金，就認為已做好資產配置了。
其實，這是許多基金投資人對於資產配置的誤解。怪老子指出，基金的確是已經分散投資標的的投資工具，然而基金有類型之分，經理人會依照各基金設計的特性集中投資，例如股票型基金仍是集中投資在「股票」這個資產上，事實上只有投資標的分散，資產並沒有分散。
除此之外，有的投資人雖然投資好幾檔基金，但是攤開來一看，選擇的基金全部都是全球股票基金、新興市場基金、中國基金、科技基金等，雖然投資範圍區域不同，但全部都是「股票」這種資產，也算不上資產配置。
以負相關資產做搭配，有效抵消波動
怪老子表示，資產配置的理論是，透過搭配不同的資產組合，讓彼此的波動自動相互抵消，降低整體投資組合的風險，關鍵就是兩組資產之間的關聯度要愈低愈好，如果是負相關那就更完美了，因為這代表一個資產淨值往上走時，另一個資產淨值一定是往下，走勢相反就互相抵消了波動度，也降低了風險。
但波動度互相抵消，報酬率會不會也相抵消呢？怪老子解釋，這樣的情況是不會發生的，以基金來說，每檔基金都會有平均報酬率和標準差，平均報酬率代表的就是長期投資能獲得的平均報酬率，標準差則是代表在平均報酬率上下的波動程度。資產配置是要降低在平均報酬率上下的波動程度，但是資產配置後的報酬率卻會是兩個資產之間的加權平均數。
資產組合平均報酬率＝
A基金平均報酬率×A基金配置比重＋B基金平均報酬率×B基金配置比重
就統計數據來看，股票平均的波動度與報酬率普遍高於債券，而新興市場的年化標準差又是股市中最高，達到22.05%，長期平均報酬率則為10.71%，代表新興市場股市未來報酬率有68%的機率介於32.76%至負11.34%之間（平均報酬率加減1個標準差），差距幅度非常大；而中期公債的波動度最低，但同時報酬率也是最低的（詳見表1）。
連動性高，高收債不宜搭配股票做配置
股票和債券就相當適合用來做資產配置搭配，因為股債之間關聯度很低，甚至於長期是負相關趨勢（詳見圖2）。歐陽渭棠解釋，若是景氣好轉，企業獲利、通貨膨脹上揚，那麼股票上漲的機率就會大增，同時利率就會跟著上升，但一旦利率上升時，債券價格就會下降。反之，當景氣不好時，不利股票上漲，政府為了刺激經濟就會降低利率，此時債券價格就會上漲。
因此怪老子建議，一般投資人利用債券型基金跟股票型基金就可以簡單組成資產配置，且債券最好選擇全球債券型基金。怪老子解釋，投資債券等於是把錢借給債券發行人，平時領利息，持有到到期後就可以領回本金，最大的風險就是擔心「倒債」還不出錢，因此投資債券型基金建議要選擇信用評等比較好、倒債風險低，以投資等級債券為主的全球債券型基金。