本次評估的主角為PepsiCo，以下將以股票代號PEP做為簡稱。摘要：
1.PEP貴為股息貴族，PEP已股息連續成長44年。
2.2015年股息成長7.3%。
3.強勢美元已嚴重侵蝕PEP獲利，而這項因素很可能在2016年仍會持續。
相較2016年以來S&P500已下跌10%，PEP是否處於合理價呢？言之過早，我需要挖掘的更深之後才會知道。

圖：PEP自2015年以來股價沒有什麼變化（圖為週線）

（資料來源：Pepsi報告）

小檔案＿PepsiCo百事企業（代號PEP）

股息連續成長44年；配息0.703美元/季；殖利率2.90%；現價96.9美元；5年股息年化成長率7.7%。
百事公司成立於1898年。為一家提供便利包裝食品，零食與飲料的企業，其製造、行銷、販售於全球超過200餘國家。其下知名品牌包含，百事可樂碳酸飲料、Lay's洋芋片、Gatorade運動飲料、桂格燕麥片、立頓紅茶、純品康納果汁等。

表：關鍵數據摘要（綠色表示符合我的標準）

（資料來源：追日Gucci）

PEP企業質化分析　產品分散性佳、經營穩定
PEP在零食與飲料產業兩者中取得良好的平衡，具備較好的分散性，使得PEP的經營能更加穩定。 即使近年碳酸飲料在已開發國家因為健康意識抬頭下，消耗逐漸降低，漸漸轉向非碳酸飲料，如茶和果汁等。然而無論是PEP和可口可樂（KO）一直以來都不是只販售碳酸飲料，而是廣及日常生活中的各項飲品，只是消費者往往不知情。 再者，根據KO的預估，2015～2020年，全球將再增加7億的中產階級，共增加個人消費額20兆美元，其中將增加3,000億美元在飲料市場。

PEP競爭優勢　有飲料也有零食
1.無形資產之品牌價值，兩家企業都擁有定價能力，無論是可口可樂到百事可樂，或者從美粒果（KO）到純品康納（PEP）都是，雖然都是可樂或果汁，然而深植人心的感受，讓消費者會記得兩家飲料的不同味道，願意回頭持續消費，唯有能夠持續消費且願意付出更高的價格，才是真正的擁有品牌價值。

2.遍布而密集的銷售網絡，PEP和KO都擁有廣大的銷售通路，讓消費者非常輕易的接觸到自家商品，強大的品牌使其受到零售賣場和通路的青睞，自然讓想新進的競爭者難以介入。

3.規模優勢，PEP每年能花費大筆廣告與行銷費用，2013～2015都花費達39億美元，這是其他較小的競爭者所難以比擬，更遑論從採購到製造到配銷網絡由規模優勢所帶來的成本優勢。

最後，談到PEP與KO不同之處，相較於KO僅跨足飲料產業，PEP的優勢在於多了均衡的零食區塊。PEP超過60%營收來自於零食與食品，反而還高於飲料，因此PEP並非只是家飲料企業，更不是只賣可樂的企業，PEP占有美國64%的零食份額，巴西60%與英國46%等。PEP擁有22個年營收超過10億美元的品牌，而食物與零食也是PEP獲利最佳的區塊，營收雖僅占24%，卻創造51.5%的營業利潤。